Les investissements ont dépassé la trésorerie entrante
Alphabet a publié un chiffre d’affaires de 127,577 milliards de dollars pour les trois mois clos le 30 septembre, en hausse de 25% sur un an, dans un communiqué de résultats déposé auprès du régulateur boursier américain le 28 octobre. Le bénéfice net ressort à 26,468 milliards de dollars, le bénéfice dilué par action à 2,12 dollars et la marge opérationnelle à 31,8%.
Le chiffre qui a fait bouger l’action se trouve plus bas dans l’état financier. Les acquisitions d’immobilisations — les investissements d’Alphabet — ont atteint 51,355 milliards de dollars sur le trimestre. La trésorerie nette générée par l’exploitation s’est élevée à 42,290 milliards. L’écart entre les deux laisse le flux de trésorerie disponible à moins 9,065 milliards sur trois mois. Sur les douze derniers mois, ce flux restait positif, à 19,747 milliards.
L’action a chuté de plus de 10% après la publication, rapporte CNBC. CNBC situe également le trimestre sous les 128,22 milliards de dollars de revenus attendus par les analystes, ce qui en fait le premier manquement d’Alphabet à la fois sur les revenus et sur les bénéfices depuis près de quatre ans.
Le cloud a doublé, la recherche a ralenti
Le chiffre d’affaires de Google Cloud s’établit à 30,709 milliards de dollars, en hausse de 103% sur un an. “Les revenus de Google Cloud ont progressé de 103%, portés par une demande énorme pour notre infrastructure et nos solutions d’IA”, a déclaré le directeur général Sundar Pichai dans le communiqué. Il a ajouté que le groupe atteint désormais “un rythme de revenus d’un demi-billion de dollars”.
Les revenus de la recherche Google et autres atteignent 63,350 milliards de dollars, en hausse de 12%. C’est moins que les 17% de croissance du segment au deuxième trimestre et les 19% du premier. Google a répondu à ce ralentissement le même jour en étendant la publicité dans le mode IA à dix pays supplémentaires et en lançant des annonces sur les questions de suivi aux États-Unis. La publicité YouTube a rapporté 11,207 milliards de dollars, contre 10,261 milliards un an plus tôt.
Ce que les deux lignes signifient ensemble
Un seul trimestre de flux de trésorerie disponible négatif n’est pas en soi un signe de difficulté pour une entreprise dotée du bilan d’Alphabet. C’est l’arithmétique d’une construction de centres de données plus rapide que la conversion en trésorerie de l’activité. La nouveauté est qu’elle met un montant de trésorerie sur ce que le secteur exprimait jusqu’ici surtout en prévisions : Alphabet a dépensé plus de 51 milliards de dollars en infrastructure physique en quatre-vingt-dix jours, et la croissance de 103% de Google Cloud est le rendement qu’il met en avant pour cette dépense.
CNBC rapporte que la prévision d’investissement pour l’ensemble de 2026 reste inchangée entre 195 et 205 milliards de dollars, et que la direction attend une hausse significative en 2027. Aucun de ces chiffres ne figure dans le communiqué de résultats lui-même.
Ce qu’il faut surveiller
L’arithmétique ne s’inverse que si la trésorerie d’exploitation croît plus vite que les investissements, ou si les investissements cessent d’augmenter. Alphabet a signalé l’inverse pour l’an prochain. Ses résultats du quatrième trimestre, qui diront si ce trimestre négatif relève du calendrier ou du début d’une série, sont attendus en début d’année.
