النفقات الرأسمالية تجاوزت النقد الداخل
أعلنت ألفابيت إيرادات بلغت 127.577 مليار دولار للأشهر الثلاثة المنتهية في 30 سبتمبر، بزيادة 25 بالمئة عن العام الماضي، في بيان نتائج قُدِّم إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية في 28 أكتوبر. وبلغ صافي الربح 26.468 مليار دولار، وربحية السهم المخففة 2.12 دولار، وهامش التشغيل 31.8 بالمئة.
أما الرقم الذي حرّك السهم فيقع أسفل البيان. فمشتريات العقارات والمعدات، أي النفقات الرأسمالية لألفابيت، بلغت 51.355 مليار دولار في الربع. وبلغ صافي النقد من الأنشطة التشغيلية 42.290 مليار دولار. والفارق بين الرقمين يترك التدفق النقدي الحر سالبا بـ9.065 مليار دولار للأشهر الثلاثة. وعلى مدى الاثني عشر شهرا الأخيرة ظل التدفق النقدي الحر موجبا عند 19.747 مليار دولار.
وهبط السهم أكثر من 10 بالمئة بعد البيان، وفق ما ذكرته سي إن بي سي. كما وضعت الشبكة الربع أدنى من 128.22 مليار دولار من الإيرادات التي توقعها المحللون، ما يجعله أول تقصير لألفابيت في الإيرادات والأرباح معا منذ قرابة أربع سنوات.
الحوسبة السحابية تتضاعف والبحث يتباطأ
بلغت إيرادات غوغل كلاود 30.709 مليار دولار، بزيادة 103 بالمئة في عام. وقال الرئيس التنفيذي سوندار بيتشاي في البيان: “نمت إيرادات غوغل كلاود 103 بالمئة، مدفوعة بطلب هائل على بنيتنا التحتية للذكاء الاصطناعي وحلولنا فيه”. وأضاف أن الشركة بلغت الآن “وتيرة إيرادات تعادل نصف تريليون دولار”.
وبلغت إيرادات بحث غوغل وغيره 63.350 مليار دولار، بزيادة 12 بالمئة. وهذا أبطأ من نمو 17 بالمئة لهذا القطاع في الربع الثاني و19 بالمئة في الأول. وردّت غوغل على التباطؤ في اليوم نفسه عبر توسيع الإعلانات داخل وضع الذكاء الاصطناعي إلى عشرة بلدان إضافية، وإطلاق إعلانات على أسئلة المتابعة في الولايات المتحدة. وجاءت إعلانات يوتيوب بـ11.207 مليار دولار مقابل 10.261 مليار قبل عام.
ماذا يعني السطران معا
ربع واحد بتدفق نقدي حر سالب ليس في ذاته علامة ضيق لدى شركة بميزانية ألفابيت. إنه حساب بناء مراكز البيانات أسرع من تحويل النشاط إلى نقد. والجديد أنه يضع رقما نقديا على ما عبّر عنه القطاع حتى الآن في صورة توقعات: أنفقت ألفابيت أكثر من 51 مليار دولار على بنية تحتية مادية في تسعين يوما، ونمو غوغل كلاود بنسبة 103 بالمئة هو العائد الذي تشير إليه مقابل هذا الإنفاق.
وذكرت سي إن بي سي أن توقعات النفقات الرأسمالية لعام 2026 بكامله بقيت دون تغيير بين 195 و205 مليارات دولار، وأن الإدارة تتوقع زيادة كبيرة في 2027. ولا يظهر أي من الرقمين في بيان النتائج نفسه.
ما يستحق المتابعة
لا ينقلب هذا الحساب إلا إذا نما النقد التشغيلي أسرع من النفقات الرأسمالية، أو توقفت النفقات عن الصعود. وقد أشارت ألفابيت إلى العكس بالنسبة للعام المقبل. ونتائج الربع الرابع، التي ستُظهر ما إذا كان الربع السالب أثرا زمنيا أو بداية سلسلة، تصدر في العام الجديد.
