رقمان يشيران إلى اتجاهين متعاكسين
قدّمت أنثروبيك يوم الاثنين استمارة S-1 إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، طالبةً إدراج أسهم عادية من الفئة A في سوق ناسداك جلوبال سيليكت تحت الرمز «ANT». ويترك نشرة الإصدار الأولية عدد الأسهم ونطاق السعر فارغين، كما هي العادة في هذه المرحلة. أما الحسابات فليست فارغة.
بلغت الإيرادات في الأشهر الستة المنتهية في 30 يونيو 2026 نحو 16.29 مليار دولار، مقابل 1.16 مليار دولار في الفترة نفسها من 2025. وبلغت المصروفات التشغيلية 16.98 مليار دولار، ما يترك خسارة تشغيلية بقيمة 693 مليون دولار — أقل بالقيمة المطلقة من 2.14 مليار دولار قبل عام، وعلى أربعة عشر ضعف الإيرادات. وفي الربع الثاني وحده، سجّلت أنثروبيك نتيجة تشغيلية موجبة بقيمة 974 مليون دولار على إيرادات 11.6 مليار دولار، أي هامش تشغيلي 8 في المئة مقابل سالب 152 في المئة في الربع نفسه من 2025.
وبلغت الخسارة الصافية لنصف العام 80.75 مليار دولار. وجلّها في بند واحد: عبء بقيمة 72.39 مليار دولار عن التغيّر في القيمة العادلة لسندات قابلة للتحويل والتزامات مشتقة واتفاقات بسيطة على حقوق ملكية مستقبلية. ويقول الملف إن هذا العبء «نتج أساسًا عن ارتفاع في القيمة العادلة لسنداتنا الإذنية القابلة للتحويل القائمة، نتيجة ارتفاع في تقييم شركتنا». أي أن الخسارة تتضخم كلما زادت قيمة الشركة، ويُتوقع تسوية هذه السندات بأسهم لا بنقد. ويقع عبء آخر بقيمة 8.76 مليار دولار تحت مصروفات أخرى.
ثمانية مورّدين للحوسبة، واحدًا تلو الآخر
تفصّل النشرة التزامات أنثروبيك على الحوسبة. فهي تذكر ما لا يقل عن 44.9 مليار دولار مع مايكروسوفت بين نوفمبر 2026 ومايو 2033؛ وما لا يقل عن نحو 114.5 مليار دولار مع جوجل بين أبريل 2026 ويوليو 2033، إضافة إلى تقدير يتراوح بين 125 و150 مليار دولار لسعة TPU إضافية تُسلَّم بين 2028 و2031؛ وما لا يقل عن 110.0 مليار دولار مع أمازون بين مايو 2026 وأبريل 2036. وتوصَف الثلاثة جميعًا بأنها مستحقة الدفع بصرف النظر عن الاستخدام الفعلي.
ودون ذلك تأتي اتفاقات تصل إلى 120.5 مليار دولار مع SpaceXAI LLC — وهي الجهة التي يحدّدها الملف بأنها X.AI LLC السابقة، وقد صارت شركة تابعة مملوكة بالكامل لسبيس إكسبلوريشن تكنولوجيز — وترتفع إلى نحو 3.1 مليار دولار شهريًا بعد تسليم كامل السعة، وهو ما تتوقعه أنثروبيك في ديسمبر 2026. وهناك ما يصل إلى نحو 44.6 مليار دولار مع Nscale، ونحو 41.3 مليار دولار مع لامبدا، وأكثر من 20.0 مليار دولار متوقعة بموجب اتفاق توريد عتاد مع AMD، ونحو 161.2 مليار دولار إيجارًا دون فوائد بموجب عقود تأجير معدات لخمس سنوات مع برودكوم.
وفي المقابل، تضمّنت الميزانية في 30 يونيو مبلغ 112.4 مليار دولار نقدًا وما يعادله، و19.3 مليار دولار استثمارات قصيرة الأجل، و2.5 مليار دولار نقدًا مقيّدًا. أما السطر الذي يجمع الالتزامات التعاقدية فهو من الأرقام المتروكة فارغة في هذه المسوّدة.
الحوكمة التي يُطلب من المستثمر قبولها
أنثروبيك مسجّلة في ديلاوير كشركة منفعة عامة، وبنية الأسهم تعكس ذلك. وقبيل الطرح ستصدر الشركة سهمًا واحدًا من الفئة F لشركة ذات مسؤولية محدودة أعضاؤها الوحيدون هم المؤسسون السبعة. ويحمل هذا السهم الواحد أصواتًا تساوي 50.1 في المئة من إجمالي القوة التصويتية في المسائل المعروضة على المساهمين، ولا يحمل أي حقوق اقتصادية.
وبصورة منفصلة، يملك صندوق المنفعة طويلة الأجل أسهمًا من الفئة T وله سلطة انتخاب أعضاء مجلس الإدارة من الفئة T وعزلهم، وهم بحسب الملف سيشكّلون أغلبية المجلس. ولا تحمل الفئة T أي أصوات مساهمين أخرى ولا حقوقًا اقتصادية. وسيحصل العاملون من غير المؤسسين على أسهم من الفئة E تصوّت في مسائل محدودة ولا تحمل حقوقًا اقتصادية؛ أما الشركاء الاستراتيجيون فيملكون الفئة N بلا تصويت. وتذكر أنثروبيك أنها تنطبق عليها صفة «الشركة الخاضعة للسيطرة» وفق قواعد ناسداك.
ما يقوله الملف عن عملائها
لم يمثّل أي عميل منفرد أكثر من 10 في المئة من الإيرادات في الأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2026، ومثّل أكبر خمسة عملاء معًا نحو 25 في المئة. وارتفع عدد العملاء الذين يحققون 100,000 دولار أو أكثر على أساس اثني عشر شهرًا من أكثر من 950 قبل عام إلى أكثر من 11,900. وبلغ الاحتفاظ الصافي بالإيرادات نحو 900 في المئة.
وقدّرت أنثروبيك عدد العاملين بنحو 5,300 في نهاية سبتمبر، بإيراد لكل عامل يتجاوز 6.6 مليون دولار على أساس اثني عشر شهرًا، وقالت إن أكثر من 90 في المئة من المساهمات في قاعدة أكوادها في سبتمبر 2026 كتبها كلود.
والملف التالي الذي يجب متابعته هو التعديل الذي سيملأ نطاق السعر وعدد الأسهم. وقد أُدرج اثنان وعشرون متعهد تغطية، تتقدمهم جولدمان ساكس ومورجان ستانلي وجي. بي. مورجان وسيتي جروب.
