Två tal som pekar i motsatta riktningar
Anthropic lämnade på måndagen in sin blankett S-1 till den amerikanska finansinspektionen SEC och ansöker om att notera stamaktier av klass A på Nasdaq Global Select Market under symbolen ”ANT”. Det preliminära prospektet lämnar antalet aktier och prisintervallet tomma, vilket är normalt i det här skedet. Räkenskaperna är inte tomma.
Intäkterna för de sex månaderna till den 30 juni 2026 var 16,29 miljarder dollar, mot 1,16 miljarder under samma period 2025. Rörelsekostnaderna uppgick till 16,98 miljarder, vilket ger en rörelseförlust på 693 miljoner — mindre i absoluta tal än de 2,14 miljarder ett år tidigare, på fjorton gånger intäkterna. Bara under andra kvartalet redovisade Anthropic ett rörelseresultat på plus 974 miljoner på intäkter om 11,6 miljarder, en rörelsemarginal på 8 procent mot minus 152 procent samma kvartal 2025.
Nettoförlusten för halvåret var 80,75 miljarder. Nästan allt ligger på en enda rad: en kostnad på 72,39 miljarder för förändringen i verkligt värde på konvertibler, derivatskulder och enkla avtal om framtida eget kapital. Handlingen säger att posten ”främst drevs av en ökning av det verkliga värdet på våra utestående konvertibla skuldebrev till följd av en ökning av vår företagsvärdering”. Förlusten växer alltså när bolaget blir mer värt, och skuldebreven väntas regleras med aktier i stället för kontanter. Ytterligare 8,76 miljarder ligger under övriga kostnader.
Åtta beräkningsleverantörer, en i taget
Prospektet specificerar Anthropics bundna utgifter för beräkningskraft. Det anger minst 44,9 miljarder dollar till Microsoft mellan november 2026 och maj 2033; minst omkring 114,5 miljarder till Google mellan april 2026 och juli 2033, plus uppskattningsvis 125 till 150 miljarder i ytterligare TPU-kapacitet som levereras mellan 2028 och 2031; och minst 110,0 miljarder till Amazon mellan maj 2026 och april 2036. Alla tre beskrivs som betalbara oavsett faktisk användning.
Därunder ligger avtal på upp till 120,5 miljarder med SpaceXAI LLC — enheten som prospektet anger som det tidigare X.AI LLC, nu ett helägt dotterbolag till Space Exploration Technologies — som stiger till ungefär 3,1 miljarder per månad när all kapacitet har levererats, vilket Anthropic väntar sig i december 2026. Det finns upp till omkring 44,6 miljarder med Nscale, omkring 41,3 miljarder med Lambda, mer än 20,0 miljarder som väntas under ett hårdvaruavtal med AMD, och runt 161,2 miljarder i hyra exklusive ränta under femåriga utrustningsleasingavtal med Broadcom.
Mot detta stod en balansräkning som den 30 juni innehöll 112,4 miljarder i kassa och likvida medel, 19,3 miljarder i kortfristiga placeringar och 2,5 miljarder i spärrade medel. Raden som skulle summera de avtalsenliga förpliktelserna är en av de siffror som lämnas tom i det här utkastet.
Den bolagsstyrning en investerare ombeds godta
Anthropic är registrerat i Delaware som public benefit corporation, och aktiestrukturen speglar det. Omedelbart före erbjudandet ger bolaget ut en enda aktie av klass F till ett bolag vars enda medlemmar är de sju grundarna. Den aktien bär röster motsvarande 50,1 procent av den totala röststyrkan i frågor som läggs fram för aktieägarna, och inga ekonomiska rättigheter alls.
Separat äger Long-Term Benefit Trust aktier av klass T och har rätt att välja och avsätta klass T-styrelseledamöterna, som enligt handlingen kommer att utgöra en majoritet av styrelsen. Klass T har inga andra ägarröster och inga ekonomiska rättigheter. Anställda som inte är grundare får aktier av klass E, som röstar i begränsade frågor och saknar ekonomiska rättigheter; strategiska partner håller röstlösa klass N. Anthropic anger att bolaget räknas som ett ”controlled company” enligt Nasdaqs regler.
Vad handlingen säger om kunderna
Ingen enskild kund stod för mer än 10 procent av intäkterna under de nio månaderna till den 30 september 2026, och de fem största stod tillsammans för omkring 25 procent. Kunder som genererar 100 000 dollar eller mer räknat på tolv månader gick från fler än 950 ett år tidigare till fler än 11 900. Nettointäktsretentionen låg på omkring 900 procent.
Anthropic angav antalet anställda till ungefär 5 300 vid slutet av september, med intäkter per anställd på mer än 6,6 miljoner dollar räknat på tolv månader, och uppgav att mer än 90 procent av bidragen till bolagets egen kodbas i september 2026 skrevs av Claude.
Nästa handling att följa är tillägget som fyller i prisintervallet och antalet aktier. Tjugotvå emissionsinstitut listas, ledda av Goldman Sachs, Morgan Stanley, J.P. Morgan och Citigroup.
