Anthropic har avtalat om att lägga 518 miljarder dollar på beräkningsinfrastruktur under det kommande decenniet, och ungefär 80 procent av summan är antingen ouppsägbar eller måste betalas oavsett om kapaciteten används. Uppgifterna kommer ur bolagets konfidentiella börsprospekt, som Reuters-reportrarna Echo Wang och Sabrina Valle har tagit del av.
Dokumentet lämnades in konfidentiellt i juni. Det är den första specificerade redovisningen av vad det kostar att hålla ett frontlabb försett med beräkningskraft, och det anmärkningsvärda är inte totalsumman utan formen på åtagandena bakom den.
Fyra motparter, och mycket lite rörelseutrymme
Den enskilt största posten är Broadcom: omkring 161,2 miljarder dollar i leasingåtaganden för utrustning, som prospektet beskriver som till största delen ouppsägbara. Broadcom gick i april ihop med Google för att förse Anthropic med flera gigawatt TPU-kapacitet.
Sedan följer molnåtagandena. Anthropic har förbundit sig att lägga minst 111,1 miljarder dollar hos Google mellan april 2026 och juli 2033, och minst 110 miljarder hos Amazon mellan maj 2026 och april 2036. I båda fallen gäller enligt prospektet att om Anthropics faktiska utgifter understiger den avtalade siffran måste bolaget betala motparten mellanskillnaden. Ett tredje avtal binder 31,4 miljarder till Microsoft mellan november 2026 och maj 2033, och prospektet beskriver det som ouppsägbart utom vid ett väsentligt avtalsbrott från Microsoft som inte rättas till.
Två uppgörelser faller utanför det mönstret. Anthropic redovisade avtal med Elon Musks xAI värda upp till 84,5 miljarder dollar för Nvidia-baserad kapacitet fram till 2029, som enligt prospektet till största delen kan sägas upp med 90 dagars varsel. Bolaget har också ett avtal med AMD om upp till 20 miljarder dollar i beräkningskapacitet, jämte ett åtagande att köpa AMD-aktier för 5 miljarder.
Argumentet för att skriva under
Anthropics eget resonemang i prospektet är att beräkningskraft håller på att bli den bindande restriktionen för fältet snarare än en kostnad att optimera. Efterfrågan på avancerade system kommer, säger bolaget till investerarna, främst att begränsas av tillgången på beräkningskraft — och kapacitet som säkras i dag till ett känt pris är därför värd mer än bevarad flexibilitet.
Det är en försvarbar hållning och en dyr sådan. Ett take-or-pay-avtal gör en rörlig kostnad till en fast. Om Anthropics intäkter växer in i kapaciteten ser avtalen ut som framsynthet. Om de inte gör det är pengarna ändå skyldiga, och prospektet är tydligt med att de flesta av dessa avtal inte ger bolaget någon väg att backa.
Läst tillsammans med resten av prospektet
Samma prospekt, som rapporterades tidigare i veckan, varnar blivande investerare för att Anthropics egen teknik kan utgöra existentiella risker för mänskligheten, och SiliconANGLE rapporterade att det visar ett rörelseresultat på omkring minus 8 miljarder dollar mot snabb intäktstillväxt. Tillsammans beskriver de tre uppgifterna ett bolag som säger till den publika marknaden att det går med förlust, är kontraktsbundet på tio års sikt och bygger något det självt säger kan vara farligt.
Motpartslistan är också en historia i sig. Google och Amazon är både investerare i och leverantörer till Anthropic; Microsoft är den främsta finansiären av dess närmaste konkurrent; xAI är en direkt rival som gått med på att hyra ut kapacitet. Mycket lite av de 518 miljarderna spenderas på armlängds avstånd.
Att följa
Prospektet är fortfarande konfidentiellt, så siffrorna här är Reuters läsning av ett dokument Anthropic inte har publicerat. Den offentliga S-1:an kommer, när den lämnas in, att visa om åtagandena skrivs om och om bolaget redovisar betalningsplanen bakom dem. Det andra att följa är den enda siffra ingen har: vad Anthropic räknar med att tjäna under samma decennium som det redan har gått med på att göra av med pengar.
