Anthropic har avtalt å bruke 518 milliarder dollar på regneinfrastruktur det kommende tiåret, og rundt 80 prosent av summen er enten uoppsigelig eller må betales uansett om kapasiteten brukes. Tallene kommer fra selskapets konfidensielle børsprospekt, som Reuters-journalistene Echo Wang og Sabrina Valle har sett.
Dokumentet ble levert konfidensielt i juni. Det er det første spesifiserte regnskapet over hva det koster å holde et frontlaboratorium forsynt med regnekraft, og det påfallende er ikke totalsummen, men formen på forpliktelsene bak den.
Fire motparter, og svært lite handlingsrom
Den største enkeltposten er Broadcom: rundt 161,2 milliarder dollar i leieforpliktelser for utstyr, som prospektet beskriver som i hovedsak uoppsigelige. Broadcom gikk sammen med Google i april om å levere Anthropic flere gigawatt TPU-kapasitet.
Så følger skyforpliktelsene. Anthropic har forpliktet seg til å bruke minst 111,1 milliarder hos Google mellom april 2026 og juli 2033, og minst 110 milliarder hos Amazon mellom mai 2026 og april 2036. I begge tilfeller gjelder ifølge dokumentet at hvis Anthropics faktiske forbruk blir lavere enn avtalt beløp, må selskapet betale motparten differansen. En tredje avtale binder 31,4 milliarder til Microsoft mellom november 2026 og mai 2033, og prospektet beskriver den som uoppsigelig bortsett fra ved vesentlig mislighold fra Microsoft som ikke rettes.
To ordninger faller utenfor mønsteret. Anthropic opplyste om avtaler med Elon Musks xAI på inntil 84,5 milliarder dollar for Nvidia-basert kapasitet fram til 2029, som ifølge dokumentet i hovedsak kan sies opp med 90 dagers varsel. Selskapet har også en avtale med AMD om inntil 20 milliarder i regnekapasitet, ved siden av en forpliktelse til å kjøpe AMD-aksjer for 5 milliarder.
Argumentet for å signere
Anthropics eget resonnement i prospektet er at regnekraft er i ferd med å bli feltets bindende begrensning, ikke en kostnad som skal optimeres. Etterspørselen etter avanserte systemer vil, sier selskapet til investorene, først og fremst begrenses av tilgangen på regnekraft — og kapasitet som sikres nå til en kjent pris er dermed verdt mer enn bevart fleksibilitet.
Det er et forsvarlig standpunkt, og et dyrt et. En take-or-pay-avtale gjør en variabel kostnad om til en fast. Vokser Anthropics inntekter inn i kapasiteten, ser avtalene ut som framsynthet. Gjør de ikke det, skylder selskapet pengene likevel, og prospektet er tydelig på at de fleste av disse avtalene ikke gir noen vei ut.
Lest sammen med resten av dokumentet
Samme prospekt, omtalt tidligere denne uken, advarer mulige investorer om at Anthropics egen teknologi kan utgjøre eksistensielle risikoer for menneskeheten, og SiliconANGLE meldte at det viser et driftstap på rundt 8 milliarder dollar mot rask inntektsvekst. Samlet beskriver de tre opplysningene et selskap som forteller det offentlige markedet at det går med underskudd, er kontraktsbundet ti år fram og bygger noe det selv sier kan være farlig.
Motpartslisten er også en historie i seg selv. Google og Amazon er både investorer i og leverandører til Anthropic; Microsoft er den viktigste støttespilleren til nærmeste konkurrent; xAI er en direkte rival som har gått med på å leie ut kapasitet. Svært lite av de 518 milliardene brukes på armlengdes avstand.
Hva som blir å følge
Prospektet er fortsatt konfidensielt, så tallene her er Reuters’ lesning av et dokument Anthropic ikke har publisert. Den offentlige S-1-en vil, når den leveres, vise om forpliktelsene omformuleres og om selskapet opplyser om betalingsplanen bak dem. Det andre å følge er det ene tallet ingen har: hva Anthropic venter å tjene i samme tiår som selskapet allerede har avtalt å bruke penger gjennom.
