To tal, der peger i modsat retning
Anthropic indsendte mandag sin formular S-1 til det amerikanske finanstilsyn SEC og ansøger om at notere aktier af klasse A på Nasdaq Global Select Market under symbolet »ANT«. Det foreløbige prospekt efterlader antallet af aktier og prisintervallet tomme, som udkast på dette stadie normalt gør. Regnskabet er ikke tomt.
Indtægterne for de seks måneder til 30. juni 2026 var 16,29 milliarder dollar mod 1,16 milliarder i samme periode i 2025. Driftsomkostningerne nåede 16,98 milliarder, hvilket giver et driftstab på 693 millioner — lavere i absolutte tal end de 2,14 milliarder året før, på fjorten gange indtægterne. Alene i andet kvartal bogførte Anthropic et driftsresultat på plus 974 millioner på indtægter af 11,6 milliarder, en driftsmargin på 8 procent mod minus 152 procent i samme kvartal i 2025.
Nettotabet for halvåret var 80,75 milliarder. Næsten alt ligger på én linje: en omkostning på 72,39 milliarder for ændringen i dagsværdien af konvertible lån, derivatforpligtelser og simple aftaler om fremtidig egenkapital. Dokumentet siger, at posten »primært var drevet af en stigning i dagsværdien af vores udestående konvertible gældsbreve som følge af en stigning i vores virksomhedsværdisætning«. Tabet vokser altså, når selskabet bliver mere værd, og gældsbrevene forventes afviklet i aktier i stedet for kontanter. Yderligere 8,76 milliarder ligger under andre omkostninger.
Otte leverandører af regnekraft, én ad gangen
Prospektet specificerer Anthropics bundne udgifter til regnekraft. Det angiver mindst 44,9 milliarder dollar til Microsoft mellem november 2026 og maj 2033; mindst omkring 114,5 milliarder til Google mellem april 2026 og juli 2033 plus anslået 125 til 150 milliarder i yderligere TPU-kapacitet leveret mellem 2028 og 2031; og mindst 110,0 milliarder til Amazon mellem maj 2026 og april 2036. Alle tre beskrives som betalbare uanset faktisk brug.
Under dem ligger aftaler på op til 120,5 milliarder med SpaceXAI LLC — den enhed, dokumentet angiver som det tidligere X.AI LLC, nu et helejet datterselskab af Space Exploration Technologies — som stiger til omkring 3,1 milliarder om måneden, når al kapacitet er leveret, hvilket Anthropic forventer i december 2026. Der er op til omkring 44,6 milliarder med Nscale, omkring 41,3 milliarder med Lambda, mere end 20,0 milliarder forventet under en hardwareaftale med AMD og omkring 161,2 milliarder i leje uden renter under femårige udstyrsleasingaftaler med Broadcom.
Over for det stod en balance, der 30. juni rummede 112,4 milliarder i kontanter og likvide midler, 19,3 milliarder i kortfristede placeringer og 2,5 milliarder i båndlagte midler. Linjen, der skulle lægge de kontraktlige forpligtelser sammen, er et af de tal, der står tomt i dette udkast.
Den selskabsledelse, en investor bliver bedt om at acceptere
Anthropic er registreret i Delaware som public benefit corporation, og aktiestrukturen afspejler det. Umiddelbart før udbuddet udsteder selskabet en enkelt aktie af klasse F til et selskab, hvis eneste medlemmer er de syv stiftere. Den ene aktie bærer stemmer svarende til 50,1 procent af den samlede stemmevægt i sager, der lægges frem for aktionærerne, og ingen økonomiske rettigheder.
Separat ejer Long-Term Benefit Trust aktier af klasse T og har myndighed til at vælge og afsætte klasse T-bestyrelsesmedlemmerne, som dokumentet siger vil udgøre et flertal i bestyrelsen. Klasse T har ingen andre aktionærstemmer og ingen økonomiske rettigheder. Medarbejdere, der ikke er stiftere, får aktier af klasse E, som stemmer i begrænsede sager og mangler økonomiske rettigheder; strategiske partnere holder stemmeløse klasse N. Anthropic angiver, at selskabet regnes som et »controlled company« efter Nasdaqs regler.
Hvad dokumentet siger om kunderne
Ingen enkeltkunde stod for mere end 10 procent af indtægterne i de ni måneder til 30. september 2026, og de fem største stod tilsammen for omkring 25 procent. Kunder, der genererer 100 000 dollar eller mere målt over tolv måneder, gik fra mere end 950 året før til mere end 11 900. Nettoindtægtsfastholdelsen lå på omkring 900 procent.
Anthropic angav antallet af ansatte til omkring 5 300 ved slutningen af september med en indtægt per ansat på mere end 6,6 millioner dollar målt over tolv måneder, og oplyste, at mere end 90 procent af bidragene til selskabets egen kodebase i september 2026 blev skrevet af Claude.
Det næste dokument at følge er tillægget, der udfylder prisintervallet og antallet af aktier. Toogtyve emissionsbanker er listet, ledet af Goldman Sachs, Morgan Stanley, J.P. Morgan og Citigroup.
