نسبة ثابتة لا سعر ثابت
أعلنت شركتا مارفل تكنولوجي ولومنتم في الثاني من نوفمبر أنهما وقّعتا اتفاقاً نهائياً تشتري بموجبه مارفل شركة لومنتم في عملية تُسدَّد بالأسهم بالكامل. وسيحصل حاملو أسهم لومنتم على 4.500 سهم من مارفل مقابل كل سهم يملكونه، وهو ما يعني بحسب الشركتين قيمة مؤسسية لـلومنتم تبلغ 115 مليار دولار، أي نحو 1132 دولاراً للسهم.
ويمثل ذلك علاوة تقارب 23.9% على سعر إغلاق كل من الشركتين في 28 أكتوبر، وهو آخر يوم تداول قبل أن تبدأ الأنباء عن صفقة محتملة في تحريك السهمين. ولأن نسبة التبادل ثابتة والسداد يجري بأسهم مارفل، فإن الرقم بالدولار غير ثابت: يرتفع وينخفض مع سعر سهم مارفل. فقد تراجع سهم مارفل بما يصل إلى 8% يوم الاثنين وهبط سهم لومنتم 12.5%، وفق ما ذكرته رويترز — أي أن قيمة الصفقة عند الإغلاق صارت أقل من الرقم الوارد في البيان.
ماذا تشتري مارفل
تصنع لومنتم أجهزة ليزر عالية الأداء وأجهزة إرسال واستقبال ضوئية ومفاتيح دوائر ضوئية، وتدير تصنيعها الخاص لأشباه الموصلات المركبة، بما في ذلك فوسفيد الإنديوم. أما مارفل فتقدّم الربط الكهربائي والضوئي وتحويل الشبكات والسيليكون المخصص لمسرّعات الحوسبة.
وحجة الشركتين أن النحاس استنفد ما لديه. فـالبيان المشترك يقول إن “القيود الفيزيائية للاتصال القائم على النحاس تعجّل الانتقال إلى التقنيات الضوئية”، وإن أنظمة الذكاء الاصطناعي تنتقل من وحدات منفصلة إلى مكونات ضوئية مدمجة تُصمَّم جنباً إلى جنب مع المكونات الكهربائية. ووصف مات مورفي، رئيس مجلس إدارة مارفل ورئيسها التنفيذي، الأمر بأنه “فرصة تأتي مرة واحدة في كل جيل”.
وتقدّر مارفل ولومنتم السوق المتاحة للشركة المدمجة بـ550 مليار دولار. وهو تقدير الشركتين نفسهما وليس تقديراً مستقلاً.
لا شيء يُنجَز قبل 2028
وافق مجلسا إدارة الشركتين على الاتفاق بالإجماع، لكن الإتمام غير متوقع قبل النصف الأول من عام 2028 التقويمي، أي بعد أكثر من عام. ويحتاج إلى موافقة حاملي الأسهم في الشركتين وموافقة الجهات التنظيمية، وقالت مارفل إنها ستودع نموذج “إس-4” لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية مرفقاً ببيان تصويت مشترك.
وسيملك حاملو أسهم مارفل نحو 67% من الشركة المدمجة على أساس مخفَّف بالكامل، وحاملو أسهم لومنتم نحو 33%. ويبقى مورفي رئيساً لمجلس الإدارة ورئيساً تنفيذياً. وسينتقل ثلاثة من أعضاء مجلس إدارة لومنتم، بينهم الرئيس التنفيذي مايكل هيرلستون، إلى مجلس إدارة مارفل المكوّن حالياً من سبعة أعضاء.
الوفر مجرد توقعات
تقول الشركتان إن لديهما “رؤية واضحة” لأكثر من مليار دولار من وفر التكاليف السنوي، وتتوقعان أن تضيف الصفقة إلى ربحية السهم غير المعيارية لمارفل في العام الأول بعد الإتمام. وكلا الرقمين توقع من الشركتين عن عملية لم تحدث بعد، ولم يخضع أي منهما لتدقيق جهة خارجية.
ما يجب متابعته
أعلنت مارفل يوم الاثنين أيضاً إيرادات أولية لربعها المالي الثالث من عام 2027، محافظةً على نقطة الوسط في توجيهاتها السابقة مع تضييق النطاق المتوقع إلى زائد أو ناقص 2% بدلاً من زائد أو ناقص 5%. وأعلنت لومنتم نتائج ربعها المالي الأول من 2027 على حدة.
والمستند الملموس التالي هو نموذج “إس-4”. وإلى أن يُودَع ويصبح نافذاً، فإن الشروط المتاحة للمستثمرين هي شروط بيان الاثنين — وسعر تلك الشروط سيواصل التحرك مع سهم مارفل طوال المدة التي تستغرقها الصفقة.
