En fast bytteforhold, ikke en fast pris
Marvell Technology og Lumentum opplyste 2. november at de har inngått en bindende avtale om at Marvell kjøper Lumentum i en transaksjon som betales utelukkende i aksjer. Lumentums aksjonærer får 4,500 Marvell-aksjer for hver Lumentum-aksje, noe selskapene sier innebærer en selskapsverdi på 115 milliarder dollar for Lumentum, rundt 1 132 dollar per aksje.
Det er en premie på om lag 23,9 prosent over sluttkursen til hvert av selskapene 28. oktober, siste handelsdag før opplysninger om en mulig avtale begynte å bevege kursene. Fordi bytteforholdet er fast og betalingen består av Marvell-aksjer, er dollarbeløpet ikke fast: det stiger og faller med Marvells kurs. Marvell-aksjen falt så mye som 8 prosent mandag og Lumentums falt 12,5 prosent, melder Reuters — ved stengning var avtalen altså verdt mindre enn tallet i meldingen.
Hva Marvell kjøper
Lumentum lager lasere med høy ytelse, optiske transceivere og optiske kretssvitsjer, og har egen produksjon av sammensatte halvledere, blant annet indiumfosfid. Marvell bidrar med elektrisk og optisk sammenkobling, nettverkssvitsjing og skreddersydd silisium til akseleratorer.
Selskapenes argument er at kopper har nådd grensen sin. Den felles meldingen sier at “de fysiske begrensningene ved kopperbasert tilkobling akselererer overgangen til optisk teknologi”, og at KI-systemer går fra separate moduler til integrerte optiske deler som konstrueres sammen med de elektriske. Matt Murphy, Marvells styreleder og toppsjef, kalte det “en mulighet som kommer én gang per generasjon”.
Marvell og Lumentum anslår det sammenslåtte selskapets adresserbare marked til 550 milliarder dollar. Det er selskapenes eget anslag, ikke et uavhengig.
Ingenting sluttføres før 2028
Begge styrer godkjente avtalen enstemmig, men den ventes ikke sluttført før første halvår 2028 — mer enn et år fram i tid. Den krever godkjenning fra aksjonærene i begge selskaper og fra myndighetene, og Marvell opplyser at selskapet vil levere et skjema S-4 til det amerikanske finanstilsynet SEC med en felles fullmaktserklæring.
Marvells aksjonærer ville eie om lag 67 prosent av det sammenslåtte selskapet fullt utvannet, og Lumentums om lag 33 prosent. Murphy fortsetter som styreleder og toppsjef. Tre av Lumentums styremedlemmer, inkludert toppsjef Michael Hurlston, ville gå inn i Marvells styre, som i dag har sju medlemmer.
Innsparingene er prognoser
Selskapene sier de har “sikt” på mer enn 1 milliard dollar i årlige kostnadssynergier og venter at avtalen øker Marvells resultat per aksje etter non-GAAP det første året etter sluttføring. Begge er selskapenes egne prognoser om en transaksjon som ennå ikke har skjedd, og ingen av dem er prøvd av noen utenforstående.
Hva man skal følge med på
Marvell la mandag også fram foreløpige inntekter for tredje regnskapskvartal 2027, der midtpunktet i den tidligere prognosen holdes og intervallet strammes inn til pluss eller minus 2 prosent fra pluss eller minus 5 prosent. Lumentum la fram resultatet for sitt første regnskapskvartal 2027 separat.
Neste konkrete dokument er skjema S-4. Fram til det er levert og godkjent, er vilkårene investorene har de som sto i mandagens melding — og prisen på de vilkårene fortsetter å bevege seg med Marvells aksjekurs så lenge avtalen tar å sluttføre.
