Uma proporção fixa, não um preço fixo
A Marvell Technology e a Lumentum anunciaram em 2 de novembro que assinaram um acordo definitivo para a Marvell comprar a Lumentum numa operação paga inteiramente em ações. Os acionistas da Lumentum vão receber 4,500 ações da Marvell por cada ação da Lumentum, o que, segundo as empresas, implica um valor de empresa de 115 mil milhões de dólares para a Lumentum, cerca de 1.132 dólares por ação.
Isso representa um prémio de cerca de 23,9% sobre o preço de fecho de cada empresa em 28 de outubro, a última sessão antes de as notícias sobre uma possível operação começarem a mexer com as cotações. Como a proporção de troca é fixa e o pagamento é feito em ações da Marvell, o valor em dólares não é fixo: sobe e desce com a cotação da Marvell. As ações da Marvell caíram até 8% na segunda-feira e as da Lumentum 12,5%, noticiou a Reuters — ou seja, no fecho a operação valia menos do que o número do anúncio.
O que a Marvell está a comprar
A Lumentum fabrica lasers de alto desempenho, transcetores óticos e comutadores de circuitos óticos, e tem produção própria de semicondutores compostos, incluindo fosfeto de índio. A Marvell traz interligação elétrica e ótica, comutação de rede e silício personalizado para aceleradores.
O argumento das empresas é que o cobre esgotou a margem que tinha. O comunicado conjunto afirma que “as limitações físicas da conectividade baseada em cobre estão a acelerar a transição para tecnologias óticas” e que os sistemas de IA estão a passar de módulos separados para peças óticas integradas, desenhadas em conjunto com as elétricas. Matt Murphy, presidente e diretor executivo da Marvell, chamou-lhe “uma oportunidade que aparece uma vez por geração”.
A Marvell e a Lumentum colocam o mercado endereçável da empresa combinada em 550 mil milhões de dólares. É uma estimativa das próprias empresas, não independente.
Nada fecha antes de 2028
Os dois conselhos de administração aprovaram o acordo por unanimidade, mas o fecho só é esperado no primeiro semestre do ano civil de 2028, daqui a mais de um ano. Precisa da aprovação dos acionistas das duas empresas e dos reguladores, e a Marvell diz que vai apresentar um formulário S-4 à comissão de valores mobiliários dos Estados Unidos, com uma declaração de voto conjunta.
Os acionistas da Marvell ficariam com cerca de 67% da empresa combinada em base totalmente diluída e os da Lumentum com cerca de 33%. Murphy mantém-se como presidente e diretor executivo. Três administradores da Lumentum, incluindo o diretor executivo Michael Hurlston, entrariam no conselho da Marvell, que hoje tem sete membros.
As poupanças são projeções
As empresas dizem ter “visibilidade” para mais de mil milhões de dólares em sinergias anuais de custos e esperam que a operação acrescente ao lucro por ação não GAAP da Marvell no primeiro ano depois do fecho. Ambas são previsões das próprias empresas sobre uma transação que ainda não aconteceu, e nenhuma foi verificada por terceiros.
O que acompanhar
A Marvell também divulgou na segunda-feira a receita preliminar do terceiro trimestre fiscal de 2027, mantendo o ponto médio da previsão anterior e estreitando o intervalo para mais ou menos 2%, em vez de mais ou menos 5%. A Lumentum apresentou em separado os resultados do seu primeiro trimestre fiscal de 2027.
O próximo documento concreto é o formulário S-4. Até ser apresentado e declarado eficaz, as condições que os investidores têm são as do comunicado de segunda-feira — e o preço dessas condições vai continuar a mexer-se com a cotação da Marvell durante todo o tempo que o fecho levar.
