Una proporción fija, no un precio fijo
Marvell Technology y Lumentum anunciaron el 2 de noviembre que han firmado un acuerdo definitivo para que Marvell compre Lumentum en una operación pagada íntegramente en acciones. Los accionistas de Lumentum recibirán 4,500 acciones de Marvell por cada acción de Lumentum, lo que según las empresas implica un valor de empresa de 115.000 millones de dólares para Lumentum, unos 1.132 dólares por acción.
Eso supone una prima de alrededor del 23,9% sobre el precio de cierre de cada empresa el 28 de octubre, la última sesión antes de que las noticias sobre una posible operación movieran las cotizaciones. Como la proporción de canje es fija y el pago son acciones de Marvell, la cifra en dólares no es fija: sube y baja con la cotización de Marvell. Las acciones de Marvell cayeron hasta un 8% el lunes y las de Lumentum un 12,5%, según informó Reuters, de modo que al cierre la operación valía menos que la cifra del anuncio.
Qué compra Marvell
Lumentum fabrica láseres de alto rendimiento, transceptores ópticos y conmutadores de circuitos ópticos, y tiene su propia fabricación de semiconductores compuestos, incluido el fosfuro de indio. Marvell aporta interconexión eléctrica y óptica, conmutación de red y silicio personalizado para aceleradores.
El argumento de las empresas es que el cobre ha agotado su margen. El anuncio conjunto afirma que “las limitaciones físicas de la conectividad basada en cobre están acelerando la transición hacia las tecnologías ópticas”, y que los sistemas de IA pasan de módulos independientes a piezas ópticas integradas diseñadas junto a las eléctricas. Matt Murphy, presidente y consejero delegado de Marvell, lo describió como “una oportunidad que se presenta una vez por generación”.
Marvell y Lumentum sitúan el mercado abordable de la compañía combinada en 550.000 millones de dólares. Es una estimación propia de las empresas, no independiente.
Nada se cierra hasta 2028
Los dos consejos aprobaron el acuerdo por unanimidad, pero no se espera que se cierre hasta el primer semestre del año 2028, dentro de más de un año. Necesita la aprobación de los accionistas de ambas compañías y de los reguladores, y Marvell ha dicho que presentará un formulario S-4 ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos con una declaración conjunta de voto.
Los accionistas de Marvell tendrían alrededor del 67% de la compañía combinada en términos totalmente diluidos y los de Lumentum alrededor del 33%. Murphy seguirá como presidente y consejero delegado. Tres consejeros de Lumentum, incluido su consejero delegado Michael Hurlston, entrarían en el consejo de Marvell, que hoy tiene siete miembros.
Los ahorros son proyecciones
Las empresas dicen tener “visibilidad” sobre más de 1.000 millones de dólares anuales de sinergias de costes y esperan que la operación sume al beneficio por acción no GAAP de Marvell en el primer año tras el cierre. Ambas son previsiones de las propias compañías sobre una transacción que todavía no ha ocurrido, y ninguna ha sido verificada por un tercero.
Qué vigilar
Marvell también publicó el lunes sus ingresos preliminares del tercer trimestre fiscal de 2027, manteniendo el punto medio de su previsión anterior y estrechando el rango esperado a más o menos 2% desde más o menos 5%. Lumentum presentó por separado los resultados de su primer trimestre fiscal de 2027.
El próximo documento concreto es el formulario S-4. Hasta que se presente y sea declarado efectivo, las condiciones que tienen los inversores son las del comunicado del lunes, y el precio de esas condiciones seguirá moviéndose con la cotización de Marvell durante todo el tiempo que tarde el cierre.
