En fast kvot, inte ett fast pris
Marvell Technology och Lumentum meddelade den 2 november att de har skrivit ett bindande avtal om att Marvell köper Lumentum i en transaktion som betalas helt i aktier. Lumentums aktieägare får 4,500 Marvell-aktier för varje Lumentum-aktie, vilket enligt bolagen innebär ett företagsvärde på 115 miljarder dollar för Lumentum, omkring 1 132 dollar per aktie.
Det är en premie på ungefär 23,9 procent över respektive bolags stängningskurs den 28 oktober, den sista handelsdagen innan uppgifter om en möjlig affär började röra kurserna. Eftersom utbytesrelationen är fast och betalningen består av Marvell-aktier är dollarsiffran inte fast: den stiger och faller med Marvells kurs. Marvells aktie föll som mest 8 procent på måndagen och Lumentums föll 12,5 procent, rapporterade Reuters — affären var alltså värd mindre vid stängning än siffran i pressmeddelandet.
Vad Marvell köper
Lumentum tillverkar högpresterande lasrar, optiska transceivrar och optiska kretsväxlar, och har egen tillverkning av sammansatta halvledare, bland annat indiumfosfid. Marvell bidrar med elektrisk och optisk sammankoppling, nätverksväxling och kundanpassad kisel för acceleratorer.
Bolagens argument är att kopparn har nått sin gräns. I det gemensamma pressmeddelandet heter det att “de fysiska begränsningarna i kopparbaserad anslutning påskyndar övergången till optisk teknik”, och att AI-system går från separata moduler till integrerade optiska delar som konstrueras tillsammans med de elektriska. Matt Murphy, Marvells ordförande och vd, kallade det “en möjlighet som kommer en gång per generation”.
Marvell och Lumentum anger det sammanslagna bolagets adresserbara marknad till 550 miljarder dollar. Det är bolagens egen uppskattning, inte en oberoende.
Inget slutförs före 2028
Båda styrelserna godkände avtalet enhälligt, men affären väntas inte slutföras förrän under första halvåret 2028 — mer än ett år bort. Den kräver godkännande från aktieägarna i båda bolagen och från myndigheter, och Marvell uppger att bolaget kommer att lämna in ett formulär S-4 till den amerikanska finansinspektionen SEC med en gemensam fullmaktsredogörelse.
Marvells aktieägare skulle äga omkring 67 procent av det sammanslagna bolaget fullt utspätt och Lumentums omkring 33 procent. Murphy sitter kvar som ordförande och vd. Tre av Lumentums styrelseledamöter, inklusive vd Michael Hurlston, skulle gå in i Marvells styrelse, som i dag har sju medlemmar.
Besparingarna är prognoser
Bolagen säger att de ser mer än 1 miljard dollar i årliga kostnadssynergier och räknar med att affären ökar Marvells vinst per aktie enligt non-GAAP under det första året efter slutförandet. Båda är bolagens egna prognoser om en transaktion som ännu inte har ägt rum, och ingen av dem har prövats av någon utomstående.
Vad man ska följa
Marvell redovisade också preliminära intäkter för sitt tredje räkenskapskvartal 2027 på måndagen, med bibehållen mittpunkt i den tidigare prognosen och ett smalare intervall på plus eller minus 2 procent i stället för plus eller minus 5 procent. Lumentum redovisade separat resultatet för sitt första räkenskapskvartal 2027.
Nästa konkreta handling är formulär S-4. Fram till att det lämnas in och godkänns är villkoren som investerare har de som stod i måndagens pressmeddelande — och priset på de villkoren fortsätter att röra sig med Marvells aktiekurs så länge affären tar att slutföra.
