La phrase qui compte
ASML a publié le 14 octobre un chiffre d’affaires net de 11,66 milliards d’euros au troisième trimestre, dans le haut de ses propres prévisions, pour un bénéfice net de 4,96 milliards, une marge brute de 57,5 % et un bénéfice de base par action de 12,95 euros. Le groupe a livré 113 systèmes de lithographie neufs et huit d’occasion. Rien de tout cela n’est l’information.
L’information tient en une phrase du directeur général Christophe Fouquet dans le communiqué de résultats : « nous nous attendons désormais à ce que notre approvisionnement, tel qu’il est planifié, ne réponde pas pleinement à la demande de nos clients, ni en 2027 ni en 2028 ». ASML est la seule entreprise au monde à fabriquer des machines de lithographie dans l’ultraviolet extrême, l’équipement dont dépend chaque usine de pointe en logique comme en mémoire. Quand elle dit ne pas pouvoir en construire assez deux années de suite, c’est un plafond posé sur la vitesse à laquelle le secteur peut ajouter de la capacité en puces d’IA, pas une prévision sur le trimestre d’un fournisseur.
L’entreprise indique étudier des moyens d’augmenter la capacité de 2028 au-delà de la hausse de 30 % déjà annoncée.
Des clients qui réservent quatre ans à l’avance
Lors de la conférence de résultats, Fouquet a dit que ses clients ont conclu que « la demande pour leur produit dépassera l’offre au moins jusqu’en 2028 », et qu’ils « manifestent un intérêt à passer des commandes pour 2029 et même 2030 ». Le directeur financier Roger Dassen a précisé que des clients demandent à ASML d’accepter des bons de commande dès 2029 et 2030, et que l’entreprise ne les a pas acceptés. Les outils de lithographie se commandent d’ordinaire un an à l’avance. Quatre ans, ce n’est pas la norme.
Dassen a donné la répartition. Sur 8,4 milliards d’euros de ventes nettes de systèmes, 4,1 milliards relevaient de l’EUV — dont une machine High-NA — et 4,3 milliards du non-EUV. La logique a représenté 54 % des ventes nettes de systèmes et la mémoire 46 %, une part qui reflète le poids de la mémoire à haute bande passante dans la vague d’investissement actuelle. Les ventes liées à la base installée ont atteint 3,29 milliards, environ 400 millions au-dessus des prévisions.
Un demi-milliard venu d’une entreprise de modèles
Une ligne du bénéfice ne concerne pas les machines. Dassen a indiqué que les 5 milliards d’euros de bénéfice net comprenaient environ 0,5 milliard provenant d’une valorisation plus élevée de l’investissement initial d’ASML dans Mistral AI. Un dixième environ du bénéfice trimestriel de l’entreprise qui fabrique les machines vient de la réévaluation d’une participation dans une société qui achète les puces que ces machines produisent.
Les prévisions
Pour le quatrième trimestre, ASML attend un chiffre d’affaires net de 14,2 à 15,2 milliards d’euros, une marge brute autour de 57 %, des dépenses de R&D d’environ 1,2 milliard et des frais généraux d’environ 0,4 milliard. Sur l’année, elle vise 44 à 45 milliards d’euros pour une marge brute d’environ 56 %. Elle disposait de 12,74 milliards d’euros de trésorerie et de placements à court terme à la fin du trimestre.
Ce qu’il faut surveiller
Deux choses. La première : savoir si ASML commence à accepter des bons de commande pour 2029 et 2030, ce qui transformerait un intérêt déclaré en carnet de commandes engagé s’étendant plus loin que ce que ce secteur planifie habituellement. La seconde : le chiffre de capacité pour 2028. ASML a déjà promis une hausse de 30 % et dit chercher davantage. Le niveau retenu constituera, en pratique, une limite haute au silicium de pointe que la vague d’investissement en IA pourra consommer cette année-là.
