A frase que importa
A ASML apresentou a 14 de outubro vendas líquidas de 11,66 mil milhões de euros no terceiro trimestre, perto do topo da sua própria previsão, com um lucro líquido de 4,96 mil milhões, uma margem bruta de 57,5% e um lucro básico por ação de 12,95 euros. Entregou 113 sistemas de litografia novos e oito usados. Nada disso é a notícia.
A notícia é uma frase do presidente executivo, Christophe Fouquet, no comunicado de resultados: “esperamos agora que o nosso fornecimento, tal como está planeado, não satisfaça plenamente a procura dos nossos clientes nem em 2027 nem em 2028”. A ASML é a única empresa do mundo que fabrica máquinas de litografia ultravioleta extrema, o equipamento de que depende qualquer fábrica de ponta de lógica e de memória. Quando diz que não consegue produzir o suficiente durante dois anos seguidos, isso é um teto para a rapidez com que a indústria pode acrescentar capacidade de chips de IA, e não uma previsão sobre o trimestre de um fornecedor.
A empresa afirmou estar a estudar formas de elevar a capacidade de 2028 acima do aumento de 30% que já tinha anunciado.
Clientes a perguntar com quatro anos de antecedência
Na conferência de resultados, Fouquet disse que os clientes concluíram que “a procura pelo seu produto vai ultrapassar a oferta pelo menos até 2028” e que estão a “manifestar interesse em colocar encomendas para 2029 e até 2030”. O diretor financeiro, Roger Dassen, disse que há clientes a pedir à ASML que aceite ordens de compra já para 2029 e 2030, e que a empresa não as aceitou. As ferramentas de litografia são normalmente encomendadas com cerca de um ano de antecedência. Quatro anos não é normal.
Dassen deu a repartição. Dos 8,4 mil milhões de euros em vendas líquidas de sistemas, 4,1 mil milhões foram EUV — incluindo uma máquina High-NA — e 4,3 mil milhões não EUV. A lógica representou 54% das vendas líquidas de sistemas e a memória 46%, uma fatia que reflete quanto da expansão atual é memória de alta largura de banda e não processadores. As vendas de gestão da base instalada ficaram em 3,29 mil milhões, cerca de 400 milhões acima da previsão.
Meio mil milhões vindos de uma empresa de modelos
Há uma linha do lucro que não tem nada a ver com máquinas. Dassen disse que os 5 mil milhões de lucro líquido incluíam cerca de 0,5 mil milhões resultantes de uma valorização mais alta do investimento inicial da ASML na Mistral AI. Cerca de um décimo do lucro do trimestre da empresa que fabrica as máquinas veio de reavaliar uma participação numa empresa que compra os chips que essas máquinas produzem.
As previsões
Para o quarto trimestre, a ASML aponta para vendas líquidas de 14,2 a 15,2 mil milhões de euros com uma margem bruta à volta de 57%, custos de I&D de cerca de 1,2 mil milhões e despesas gerais de cerca de 0,4 mil milhões. Para o ano inteiro espera 44 a 45 mil milhões com uma margem bruta perto de 56%. Fechou o trimestre com 12,74 mil milhões em caixa e investimentos de curto prazo.
O que acompanhar
Duas coisas. A primeira é se a ASML começa a aceitar ordens de compra para 2029 e 2030, o que transformaria um interesse declarado numa carteira comprometida que se estende para lá do que esta indústria costuma planear. A segunda é o número de capacidade para 2028. A ASML já prometeu um aumento de 30% e agora diz que procura mais. O valor em que acabar por assentar é, na prática, um limite máximo para o silício de ponta que a expansão da IA poderá consumir nesse ano.
