La frase que importa
ASML presentó el 14 de octubre unas ventas netas de 11.660 millones de euros en el tercer trimestre, cerca del extremo alto de su propia previsión, con un beneficio neto de 4.960 millones, un margen bruto del 57,5% y un beneficio básico por acción de 12,95 euros. Entregó 113 sistemas de litografía nuevos y ocho usados. Nada de eso es la noticia.
La noticia es una frase del consejero delegado, Christophe Fouquet, en la nota de resultados: “ahora esperamos que nuestro suministro, tal y como está planificado, no cubra plenamente la demanda de nuestros clientes ni en 2027 ni en 2028”. ASML es la única empresa del mundo que fabrica máquinas de litografía ultravioleta extrema, el equipo del que depende toda fábrica puntera de lógica y de memoria. Cuando dice que no puede fabricar suficientes durante dos años seguidos, eso es un techo para la velocidad a la que la industria puede añadir capacidad de chips de IA, no una previsión sobre el trimestre de un proveedor.
La compañía afirmó que está estudiando cómo elevar la capacidad de 2028 por encima del aumento del 30% que ya había anunciado.
Los clientes preguntan con cuatro años de antelación
En la conferencia de resultados, Fouquet dijo que los clientes han concluido que “la demanda de su producto superará a la oferta al menos hasta 2028” y que están “mostrando interés en hacer pedidos para 2029 e incluso 2030”. El director financiero, Roger Dassen, señaló que los clientes piden a ASML que acepte órdenes de compra ya para 2029 y 2030, y que la empresa no las ha aceptado. Los equipos de litografía se encargan normalmente con un año de antelación. Cuatro años no es normal.
Dassen dio el desglose. De 8.400 millones de euros en ventas netas de sistemas, 4.100 millones fueron EUV —incluida una máquina High-NA— y 4.300 millones no EUV. La lógica supuso el 54% de las ventas netas de sistemas y la memoria el 46%, una proporción que refleja cuánta parte de la expansión actual es memoria de alto ancho de banda y no procesadores. Las ventas de gestión de la base instalada fueron de 3.290 millones, unos 400 millones por encima de la previsión.
Quinientos millones procedentes de una empresa de modelos
Hay una línea del beneficio que no tiene que ver con máquinas. Dassen dijo que los 5.000 millones de beneficio neto incluían unos 500 millones procedentes de una mayor valoración de la inversión inicial de ASML en Mistral AI. Alrededor de una décima parte del beneficio del trimestre de la empresa que fabrica las máquinas salió de revalorizar una participación en una compañía que compra los chips que esas máquinas producen.
Las previsiones
Para el cuarto trimestre, ASML prevé ventas netas de entre 14.200 y 15.200 millones de euros con un margen bruto en torno al 57%, gastos de I+D de unos 1.200 millones y gastos generales de unos 400 millones. Para el conjunto del año espera entre 44.000 y 45.000 millones con un margen bruto cercano al 56%. Cerró el trimestre con 12.740 millones en efectivo e inversiones a corto plazo.
Qué vigilar
Dos cosas. La primera es si ASML empieza a aceptar órdenes de compra para 2029 y 2030: eso convertiría un interés declarado en una cartera de pedidos comprometida que se extiende más allá de lo que esta industria suele planificar. La segunda es la cifra de capacidad de 2028. ASML ya ha prometido un aumento del 30% y ahora dice que busca más. La cifra en la que acabe es, en la práctica, un límite superior al silicio puntero que la expansión de la IA podrá consumir ese año.
