Sætningen, der betyder noget
ASML offentliggjorde 14. oktober en nettoomsætning på 11,66 milliarder euro for tredje kvartal, i den øvre ende af selskabets egen prognose, med et nettoresultat på 4,96 milliarder euro, en bruttomargin på 57,5 procent og et resultat per aktie på 12,95 euro. Selskabet leverede 113 nye litografisystemer og otte brugte. Intet af det er nyheden.
Nyheden er én sætning fra topchef Christophe Fouquet i regnskabsmeddelelsen: “vi forventer nu, at vores leverancer som planlagt hverken i 2027 eller 2028 fuldt ud vil dække vores kunders efterspørgsel”. ASML er det eneste selskab i verden, der bygger maskiner til ekstrem ultraviolet litografi, det udstyr enhver moderne logik- og hukommelsesfabrik afhænger af. Når selskabet siger, at det ikke kan bygge nok af dem to år i træk, er det et loft over, hvor hurtigt branchen kan tilføje kapacitet til AI-chips, ikke en prognose om ét kvartal hos én leverandør.
Selskabet oplyser, at det undersøger måder at hæve kapaciteten for 2028 ud over den stigning på 30 procent, der allerede var meldt ud.
Kunder spørger fire år frem
På regnskabskonferencen sagde Fouquet, at kunderne har konkluderet, at “efterspørgslen efter deres produkt vil overstige udbuddet mindst året 2028 ud”, og at de “udtrykker interesse for at afgive ordrer for 2029 og endda 2030”. Finansdirektør Roger Dassen sagde, at kunder beder ASML tage imod indkøbsordrer allerede for 2029 og 2030, og at selskabet ikke har accepteret dem. Litografiudstyr bestilles normalt omkring et år i forvejen. Fire år i forvejen er ikke normalt.
Dassen gav fordelingen. Af 8,4 milliarder euro i nettosalg af systemer var 4,1 milliarder EUV — heriblandt én High-NA-maskine — og 4,3 milliarder ikke-EUV. Logik stod for 54 procent af nettosalget af systemer og hukommelse for 46 procent, en andel der afspejler, hvor stor en del af den aktuelle udbygning der er hukommelse med høj båndbredde frem for processorer. Salget knyttet til den installerede base landede på 3,29 milliarder euro, omkring 400 millioner over prognosen.
En halv milliard fra et modelselskab
Én linje i resultatet handler slet ikke om maskiner. Dassen sagde, at nettoresultatet på 5 milliarder euro indeholdt omkring 0,5 milliarder fra en højere værdiansættelse af ASML’s oprindelige investering i Mistral AI. Omkring en tiendedel af kvartalets overskud hos selskabet, der bygger maskinerne, kom fra at skrive en ejerandel op i et selskab, der køber de chips, maskinerne fremstiller.
Prognosen
For fjerde kvartal venter ASML en nettoomsætning på 14,2 til 15,2 milliarder euro med en bruttomargin omkring 57 procent, forskningsomkostninger på omkring 1,2 milliarder og salgs- og administrationsomkostninger på omkring 0,4 milliarder. For hele året venter selskabet 44 til 45 milliarder euro med en bruttomargin omkring 56 procent. Ved kvartalets udgang havde det 12,74 milliarder euro i likvider og kortsigtede placeringer.
Hvad man skal holde øje med
To ting. Det første er, om ASML begynder at tage imod indkøbsordrer for 2029 og 2030; det ville gøre en udtalt interesse til en bundet ordrebog, der rækker længere frem, end branchen plejer at planlægge. Det andet er kapacitetstallet for 2028. ASML har allerede lovet en stigning på 30 procent og siger nu, at selskabet leder efter mere. Det tal, man ender på, er i praksis en øvre grænse for, hvor meget moderne silicium AI-udbygningen kan forbruge det år.
