A ronda
A Lambda está a levantar até 4 mil milhões de dólares com uma avaliação pré-money de 14,5 mil milhões, noticiou a TechCrunch a 6 de outubro, citando o Wall Street Journal. A Blackstone e a Coatue Management lideram-na, e espera-se que seja a última ronda privada da empresa antes de entrar em bolsa.
Uma carta aos sócios comanditários coloca o objetivo dessa entrada em 2027, dependente da execução e das condições de mercado. A Lambda aluga capacidade de GPU e de computação para IA, e faz parte do grupo de fornecedores apoiados pela Nvidia — CoreWeave e Nebius entre eles — que se têm aproximado dos mercados públicos.
O número que se mexeu
O dado impressionante é a carteira de encomendas. Em junho estava nos 15 mil milhões de dólares. Em setembro estava nos 50 mil milhões.
Cerca de 35 mil milhões desse aumento vêm de um único contrato com a Anthropic assinado no fim de agosto. São aproximadamente 70% da carteira total assentes num só cliente, uma concentração que qualquer prospeto terá de abordar e que corta dos dois lados. Os compromissos de computação da Anthropic são grandes e de longo prazo, o que torna a carteira financiável; estão também repartidos por vários fornecedores, o que faz de um contrato isolado uma fatia incómoda do negócio de um deles.
Porquê capital próprio, e porquê agora
A Lambda fechou no início deste outono mil milhões de dólares em financiamento sénior garantido a taxa fixa, pedindo emprestado contra os próprios chips. É a forma habitual do setor: a construção de centros de dados apoia-se em dívida, e a dívida está garantida por equipamento cujo valor de revenda é precisamente aquilo sobre o que os credores começaram a fazer perguntas mais duras.
Capital próprio levantado antes de uma entrada em bolsa faz o que a dívida não faz. Chega sem cláusulas restritivas, não precisa que os chips mantenham o valor, e aterra antes de a empresa ter de responder a investidores públicos sobre concentração de clientes, planos de amortização e duração dos contratos.
O contexto à volta
É a terceira vez em duas semanas que a estrutura de financiamento por baixo da computação de IA se torna a notícia, à frente da própria capacidade. A Nvidia recorreu a seguradoras para cobrir credores quando chips dados como garantia não podem ser revendidos pelo valor do empréstimo. Uma agência de notação deu grau de investimento a papel garantido por GPU. A Amazon estudou vender e voltar a alugar 8 mil milhões de dólares dos seus próprios chips Nvidia.
Cada uma dessas operações responde de maneira diferente à mesma pergunta: quanto vale um acelerador que se deprecia para alguém que não é a empresa que o comprou?
O que acompanhar
Os números vêm de uma notícia do Wall Street Journal e de uma carta a sócios comanditários, não da Lambda. A empresa não confirmou nada. Vale a pena acompanhar se a ronda fecha no tamanho noticiado, se a entrada em bolsa de 2027 sobrevive ao mercado, e se a Lambda divulga a duração e as condições de rescisão do contrato com a Anthropic quando apresentar a documentação. Um compromisso de 35 mil milhões só vale 35 mil milhões enquanto durar.
