Runden
Lambda henter opptil 4 milliarder dollar på en verdsettelse før penger på 14,5 milliarder, meldte TechCrunch 6. oktober med henvisning til Wall Street Journal. Blackstone og Coatue Management leder den, og den ventes å bli selskapets siste private runde før en børsnotering.
Et brev til kommandittdeltakerne setter målet for noteringen til 2027, betinget av gjennomføring og markedsforhold. Lambda leier ut GPU- og KI-regnekapasitet og hører til gruppen Nvidia-støttede leverandører — CoreWeave og Nebius blant dem — som har beveget seg mot de offentlige markedene.
Tallet som flyttet seg
Det slående tallet er ordreboken. I juni lå den på 15 milliarder dollar. I september lå den på 50 milliarder.
Omkring 35 milliarder av den økningen kommer fra én enkelt Anthropic-avtale undertegnet sent i august. Det er om lag 70 prosent av hele boken som hviler på én kunde, en konsentrasjon ethvert prospekt må håndtere, og som skjærer begge veier. Anthropics regneforpliktelser er store og langvarige, og det er det som gjør ordreboken belånbar; de er også spredt over flere leverandører, og det er det som gjør én avtale til en ubehagelig andel av én leverandørs forretning.
Hvorfor egenkapital, og hvorfor nå
Lambda lukket tidligere i høst 1 milliard dollar i sikret fastrentefinansiering, med lån mot brikkene selv. Det er bransjens vanlige form: datasenterutbygginger lener seg på gjeld, og gjelden er sikret med maskinvare hvis bruktverdi er nettopp det långiverne har begynt å stille hardere spørsmål om.
Egenkapital hentet før en notering gjør noe gjeld ikke gjør. Den kommer uten lånebetingelser, krever ikke at brikkene holder verdien, og lander før selskapet må svare offentlige investorer om kundekonsentrasjon, avskrivningsplaner og avtalelengde.
Sammenhengen rundt
Dette er tredje gang på to uker at finansieringsstrukturen under KI-regnekraft blir saken i stedet for kapasiteten selv. Nvidia har henvendt seg til forsikringsselskaper for å dekke långivere når pantsatte brikker ikke kan selges videre til lånets verdi. Et kredittvurderingsbyrå har gitt investeringsgrad til GPU-sikrede papirer. Amazon har utredet å selge og leie tilbake Nvidia-brikker for 8 milliarder dollar.
Hver av dem svarer på ulikt vis på det samme spørsmålet: hva er en akselerator som skrives ned verdt for noen andre enn selskapet som kjøpte den?
Hva som er verdt å følge
Tallene kommer fra en Wall Street Journal-sak og fra et brev til kommandittdeltakere, ikke fra Lambda. Selskapet har ikke bekreftet noe. Verdt å følge er om runden lukkes i den omtalte størrelsen, om noteringen i 2027 overlever markedet, og om Lambda opplyser om Anthropic-avtalens lengde og oppsigelsesvilkår når det leverer papirene. En forpliktelse på 35 milliarder er verdt 35 milliarder bare så lenge den løper.
