Runden
Lambda henter op til 4 milliarder dollar til en værdiansættelse før penge på 14,5 milliarder, skrev TechCrunch den 6. oktober med henvisning til Wall Street Journal. Blackstone og Coatue Management leder den, og den ventes at blive firmaets sidste private runde før en børsnotering.
Et brev til kommanditisterne sætter målet for noteringen til 2027, betinget af udførelse og markedsforhold. Lambda udlejer GPU- og AI-regnekapacitet og hører til gruppen af Nvidia-støttede leverandører — CoreWeave og Nebius blandt dem — der har bevæget sig mod de offentlige markeder.
Tallet, der flyttede sig
Det slående tal er ordrebogen. I juni lå den på 15 milliarder dollar. I september lå den på 50 milliarder.
Omkring 35 milliarder af den stigning kommer fra én enkelt Anthropic-aftale underskrevet sidst i august. Det er omtrent 70 procent af hele bogen, der hviler på én kunde, en koncentration ethvert prospekt må forholde sig til, og som skærer begge veje. Anthropics regneforpligtelser er store og langvarige, og det er det, der gør ordrebogen belånbar; de er også spredt over flere leverandører, og det er det, der gør én aftale til en ubehagelig andel af én leverandørs forretning.
Hvorfor egenkapital, og hvorfor nu
Lambda lukkede tidligere på efteråret 1 milliard dollar i sikret fastforrentet finansiering med lån mod chippene selv. Det er branchens sædvanlige form: datacenterbyggerier læner sig op ad gæld, og gælden er sikret med hardware, hvis gensalgsværdi er netop det, långiverne er begyndt at stille hårdere spørgsmål om.
Egenkapital hentet før en notering gør noget, gæld ikke gør. Den kommer uden lånevilkår, kræver ikke at chippene holder værdien, og lander, før firmaet skal svare offentlige investorer om kundekoncentration, afskrivningsplaner og aftalelængde.
Sammenhængen omkring
Det er tredje gang på to uger, at finansieringsstrukturen under AI-regnekraft bliver historien i stedet for kapaciteten selv. Nvidia har henvendt sig til forsikringsselskaber for at dække långivere, når pantsatte chips ikke kan sælges videre til lånets værdi. Et kreditvurderingsbureau har givet investeringsgrad til GPU-sikrede papirer. Amazon har undersøgt at sælge og leje Nvidia-chips for 8 milliarder dollar tilbage.
Hver af dem svarer på hver sin måde på det samme spørgsmål: hvad er en accelerator, der afskrives, værd for en anden end firmaet, der købte den?
Hvad der er værd at følge
Tallene kommer fra en artikel i Wall Street Journal og fra et brev til kommanditister, ikke fra Lambda. Firmaet har intet bekræftet. Værd at følge er, om runden lukkes i den omtalte størrelse, om noteringen i 2027 overlever markedet, og om Lambda oplyser Anthropic-aftalens længde og opsigelsesvilkår, når papirerne indleveres. En forpligtelse på 35 milliarder er kun 35 milliarder værd, så længe den løber.
