Qué dice el acta
La Reserva Federal publicó las actas de la reunión del 15 y 16 de septiembre el 7 de octubre. Son destacables menos por la decisión que por la frecuencia con que aparece una expresión.
En la explicación del personal técnico sobre por qué la inflación superaba la de un año antes, las causas enumeradas son las subidas arancelarias pasadas, los mayores costes de energía e insumos derivados de factores geopolíticos y “un aumento de los precios de bienes de consumo relacionados con la tecnología asociado al despliegue de la IA”. Esa última cláusula mete la demanda de centros de datos en el índice de precios de lo que compran los hogares.
La frase que importa
En la discusión de los participantes: “Varios participantes observaron que la tasa de aumento de precios en la categoría de bienes básicos también seguía elevada, ya que los efectos del despliegue de la IA parecían aumentar mientras los efectos de las subidas arancelarias se desvanecían”.
Dos fuerzas que se mueven en direcciones opuestas, en una sola cláusula. Durante dos años la explicación estándar de los precios tercos de los bienes en Estados Unidos han sido los aranceles. El propio registro del Comité dice ahora que esa explicación se debilita y que otra se refuerza.
Dónde más aparece
El despliegue recorre el documento. “Siguió sosteniendo aumentos robustos del gasto en inversión empresarial” y “también alimentó fuertes importaciones de bienes de capital de alta tecnología”. Varios participantes dijeron que su escala y su ritmo “habían seguido sorprendiendo al alza”. Algunos señalaron que “la fuerte demanda de trabajadores cualificados en sectores vinculados al despliegue en curso de la IA venía impulsando fuertes subidas salariales para esos trabajadores”. Los índices bursátiles subieron por beneficios “reforzados por el despliegue de la IA”, y los diferenciales de los bonos emitidos por los hiperescaladores de IA se estrecharon ligeramente tras ampliarse a comienzos de año.
Sobre los riesgos: “Algunos participantes comentaron que el despliegue de la IA podría hacer que la demanda agregada superase a la oferta agregada a medio plazo, presionando al alza la inflación”. Unos pocos participantes señalaron además repercusiones de la adopción rápida de IA, incluidos riesgos de ciberseguridad, que en algunos casos podrían lastrar la productividad.
La decisión
Todos los miembros acordaron subir el rango objetivo un cuarto de punto, hasta el 3,75%-4%. Votos en contra: ninguno. El personal situó la inflación total de agosto en el 3,6% y la subyacente en el 3,2% con la nueva metodología de la BEA, con un paro del 4,1% en julio y agosto.
La previsión del personal técnico contempla que la inflación baje en los próximos dos años “a medida que se espera que se desvanezcan los efectos de los aranceles, los desarrollos geopolíticos y el despliegue de la IA”, alcanzando el 2% en 2029. Esa previsión es algo más alta para 2026-2028 que la elaborada en julio.
Qué es y qué no es
No es una conclusión de que la IA sea inflacionaria. Es el comité de un banco central registrando, en sus propias actas, que un auge inversor en un solo sector ya es lo bastante grande como para aparecer a la vez en los precios de bienes de consumo, la inversión empresarial, los volúmenes de importación, los salarios cualificados y los diferenciales de crédito corporativo.
La expresión “centro de datos” no aparece en ninguna parte de las actas. “AI buildout” sí, repetidamente, y es el término elegido por la Fed para lo mismo.
Qué vigilar
Si las próximas actas mantienen las dos fuerzas moviéndose en direcciones opuestas o si la cláusula arancelaria desaparece del todo. El personal prevé que el efecto de la IA se desvanezca; los participantes lo describen sorprendiendo al alza. Ambas cosas no pueden seguir siendo ciertas.
