रिकॉर्ड क्या कहता है
फेडरल रिज़र्व ने 15–16 सितंबर की बैठक का कार्यवृत्त 7 अक्टूबर को जारी किया। यह फ़ैसले से कम और एक पद के बार-बार आने से ज़्यादा उल्लेखनीय है।
स्टाफ़ के इस विवरण में कि महंगाई एक साल पहले से ऊंची क्यों थी, कारण गिनाए गए हैं: पुरानी टैरिफ़ बढ़ोतरियां, भू-राजनीतिक घटनाओं से ऊंची ऊर्जा और कच्चे माल की लागत, और “एआई विस्तार से जुड़ी तकनीक-संबंधी उपभोक्ता वस्तुओं की कीमतों में वृद्धि”। यह आख़िरी वाक्यांश डेटा सेंटर की मांग को उस मूल्य सूचकांक में ले आता है जो घरों की ख़रीद का है।
वह वाक्य जो मायने रखता है
प्रतिभागियों की चर्चा में: “कई प्रतिभागियों ने देखा कि मूल वस्तुओं की श्रेणी में मूल्य वृद्धि की दर भी ऊंची बनी रही, क्योंकि एआई विस्तार के प्रभाव बढ़ते दिखे जबकि टैरिफ़ बढ़ोतरियों के प्रभाव घटते गए।”
एक ही वाक्यांश में दो शक्तियां, उलटी दिशाओं में। दो साल से अमेरिका में वस्तुओं की ज़िद्दी कीमतों की मानक व्याख्या टैरिफ़ रही है। समिति का अपना रिकॉर्ड अब कहता है कि वह व्याख्या कमज़ोर पड़ रही है और दूसरी मज़बूत हो रही है।
और कहां-कहां यह आता है
विस्तार पूरे दस्तावेज़ में है। इसने “कारोबारी निवेश व्यय में मज़बूत बढ़ोतरी को सहारा देना जारी रखा” और “उच्च-तकनीक पूंजीगत वस्तुओं के मज़बूत आयात को भी बढ़ावा दिया”। कई प्रतिभागियों ने कहा कि इसका पैमाना और गति “ऊपर की ओर चौंकाते रहे”। कुछ ने कहा कि “चल रहे एआई विस्तार से जुड़े क्षेत्रों में कुशल श्रमिकों की मज़बूत मांग इन श्रमिकों के लिए तगड़ी वेतन बढ़ोतरी चला रही थी”। शेयर सूचकांक ऐसे मुनाफ़ों पर चढ़े जो “एआई विस्तार से मज़बूत हुए”, और एआई हाइपरस्केलरों के बॉन्ड स्प्रेड साल में पहले चौड़े होने के बाद थोड़े सिकुड़े।
जोखिमों पर: “कुछ प्रतिभागियों ने कहा कि एआई विस्तार मध्यम अवधि में कुल मांग को कुल आपूर्ति से आगे ले जा सकता है, जिससे महंगाई पर ऊपर की ओर दबाव पड़ेगा।” कुछ प्रतिभागियों ने एआई के तेज़ अंगीकरण से जुड़े परिणाम भी उठाए, जिनमें साइबर सुरक्षा जोखिम शामिल हैं, जो कुछ मामलों में उत्पादकता पर बोझ बन सकते हैं।
फ़ैसला
सभी सदस्यों ने लक्ष्य दायरा एक चौथाई अंक बढ़ाकर 3.75–4 प्रतिशत करने पर सहमति दी। विरोध में मत: कोई नहीं। स्टाफ़ ने बीईए की नई पद्धति के तहत अगस्त की कुल महंगाई 3.6 प्रतिशत और मूल महंगाई 3.2 प्रतिशत बताई, और जुलाई तथा अगस्त में बेरोज़गारी 4.1 प्रतिशत।
स्टाफ़ का पूर्वानुमान है कि अगले दो वर्षों में महंगाई घटेगी “क्योंकि टैरिफ़, भू-राजनीतिक घटनाओं और एआई विस्तार के प्रभाव कम होने की उम्मीद है”, और 2029 में 2 प्रतिशत तक पहुंचेगी। यह पूर्वानुमान 2026 से 2028 के लिए जुलाई में तैयार पूर्वानुमान से कुछ ऊंचा है।
यह क्या है और क्या नहीं
यह यह निष्कर्ष नहीं है कि एआई महंगाई लाता है। यह एक केंद्रीय बैंक की समिति है जो अपने ही कार्यवृत्त में दर्ज कर रही है कि एक ही क्षेत्र का निवेश उछाल अब इतना बड़ा है कि वह उपभोक्ता वस्तुओं की कीमतों, कारोबारी निवेश, आयात मात्रा, कुशल वेतन और कॉर्पोरेट क्रेडिट स्प्रेड में एक साथ दिखता है।
“डेटा सेंटर” शब्द कार्यवृत्त में कहीं नहीं आता। “एआई बिल्डआउट” बार-बार आता है, और वही फेड का चुना हुआ नाम है उसी चीज़ के लिए।
आगे क्या देखना है
क्या अगले कार्यवृत्त में भी दोनों शक्तियां उलटी दिशाओं में चलती दिखती हैं, या टैरिफ़ वाला हिस्सा पूरी तरह हट जाता है। स्टाफ़ एआई प्रभाव के घटने का अनुमान लगा रहा है; प्रतिभागी उसे ऊपर की ओर चौंकाता बता रहे हैं। दोनों बातें साथ सच नहीं रह सकतीं।
