Vad dokumenten säger
OpenAI uppgav för sina investerare att intäkterna i årstakt låg på ungefär 50 miljarder dollar i slutet av september, rapporterade Financial Times på torsdagen utifrån finansiella dokument som tidningen tagit del av. Det är omkring 20 miljarder lägre än den siffra som spreds i slutet av september, när flera medier angav bolagets takt till nära 70 miljarder.
Inget i rapporteringen tyder på att OpenAI tappat försäljning mellan de två talen. Skillnaden är bokföringsteknisk. En person med insyn uppgav för CNBC att versionen på 68 miljarder inkluderade bruttointäkterna hos OpenAI:s partner — ett sätt att räkna som investerare börjat använda för att kunna jämföra bolaget direkt med Anthropic, som räknar in försäljning via molnpartner som Amazon Web Services och Google Cloud. OpenAI räknar inte in de intäkterna i sin egen siffra.
Tillväxttalen bolaget faktiskt gav
Samma investeraruppdatering angav tillväxten i årstakt under tredje kvartalet till 77 procent totalt och 107 procent för företagsaffären, enligt en person med insyn. Det är bolagets egna uppgifter om sin egen verksamhet, och ingen av dem har granskats oberoende.
Bloomberg rapporterade på fredagen att OpenAI räknar med att nå eller passera 70 miljarder dollar i årstakt vid utgången av 2026, främst drivet av företagsaffären. Det är en prognos till investerare, inte ett utfall.
Varför en definitionsändring rörde marknaden
Intäkter i årstakt är inte intäkter. Det är en framskrivning som tar en kort period, ofta en enda månad, och multiplicerar den över ett år. Den rör sig snabbt åt båda hållen och ingen är skyldig att redovisa den.
Ändå prissätts hela AI-infrastrukturhandeln utifrån den. Nvidia, Oracle och CoreWeave säljer direkt eller indirekt in i OpenAI:s utbyggnad, och en lägre bas ändrar räkneexemplet för hur mycket beräkningskraft utbyggnaden till slut kan betala för. Nasdaq Composite stängde på torsdagen ned 1,25 procent på 27 193,34 och S&P 500 föll 0,47 procent till 7 765,36. CoreWeave tappade nära 8 procent, Oracle omkring 5 till 6 procent, Intel och Super Micro Computer ungefär 5 procent vardera, AMD och Broadcom omkring 4 procent och Nvidia knappt 3 procent.
Finansieringsläget
OpenAI slutförde en finansiering på 122 miljarder dollar i mars och för tidiga samtal om att ta in ytterligare omkring 30 miljarder, med villkoren inte klara, enligt CNBC. I juni lämnade bolaget konfidentiellt in utkast till börsnoteringsdokument.
Ett bolag som tar in kapital i den storleksordningen värderas på en framåtblickande bild av efterfrågan, och årstakten är startpunkten för den bilden. Därför räckte en revidering som inte speglar någon förändring alls i affären för att sänka en hel sektor under en handelsdag.
Att hålla ögonen på
Om OpenAI börjar publicera ett eget, definierat intäktsmått i stället för att låta investerare rekonstruera ett. Är bolaget på väg mot en notering måste det göra det. Till dess jämför varje jämförelse mellan OpenAI och Anthropic två olika definitioner, och nästa korrigering på 20 miljarder blir också en bokföringshändelse.
