Hva dokumentene sier
OpenAI opplyste til investorene sine at inntektene i årstakt lå på omtrent 50 milliarder dollar ved utgangen av september, meldte Financial Times torsdag på grunnlag av finansielle dokumenter avisen har sett. Det er rundt 20 milliarder lavere enn tallet som ble spredt i slutten av september, da flere medier anslo selskapets takt til nær 70 milliarder.
Ingenting i dekningen tyder på at OpenAI har mistet salg mellom de to tallene. Forskjellen er regnskapsmessig. En person med kjennskap til saken sa til CNBC at versjonen på 68 milliarder inkluderte bruttoinntektene til OpenAIs partnere — et grunnlag investorer hadde tatt i bruk for å kunne sammenligne selskapet direkte med Anthropic, som teller salg gjennom skypartnere som Amazon Web Services og Google Cloud. OpenAI tar ikke med den partnerinntekten i sitt eget tall.
Veksttallene selskapet faktisk oppga
Den samme oppdateringen til investorene satte veksten i årstakt i tredje kvartal til 77 prosent totalt og 107 prosent for bedriftsvirksomheten, ifølge en person med kjennskap til den. Dette er selskapets egne tall om egen virksomhet, og ingen av dem er uavhengig revidert.
Bloomberg meldte fredag at OpenAI venter å nå eller passere 70 milliarder dollar i årstakt innen utgangen av 2026, drevet først og fremst av bedriftsvirksomheten. Det er en prognose gitt til investorer, ikke et resultat.
Hvorfor en definisjonsendring beveget markedet
Inntekter i årstakt er ikke inntekter. Det er en framskriving som tar en kort periode, ofte en enkelt måned, og ganger den opp over et år. Den beveger seg raskt begge veier, og ingen er pålagt å oppgi den.
Likevel prises hele AI-infrastrukturhandelen ut fra den. Nvidia, Oracle og CoreWeave selger direkte eller indirekte inn i OpenAIs utbygging, og en lavere base endrer regnestykket for hvor mye regnekraft utbyggingen til slutt kan betale for. Nasdaq Composite stengte torsdag ned 1,25 prosent på 27 193,34, og S&P 500 falt 0,47 prosent til 7 765,36. CoreWeave falt nær 8 prosent, Oracle mellom 5 og 6 prosent, Intel og Super Micro Computer om lag 5 prosent hver, AMD og Broadcom rundt 4 prosent, og Nvidia nær 3 prosent.
Finansieringsbakteppet
OpenAI sluttførte en emisjon på 122 milliarder dollar i mars og er i tidlige samtaler om å hente rundt 30 milliarder til, uten at vilkårene er avklart, ifølge CNBC. I juni leverte selskapet konfidensielt inn utkast til børsnoteringsdokumenter.
Et selskap som henter kapital i den størrelsesorden, verdsettes på et framoverskuende syn på etterspørselen, og årstakten er utgangspunktet for det synet. Derfor holdt det med en revisjon som ikke gjenspeiler noen endring i driften i det hele tatt, til å trekke ned en hel sektor i én handelsdag.
Dette bør følges
Om OpenAI begynner å publisere et eget, definert inntektsmål i stedet for å la investorene bygge et selv. Skal selskapet på børs, må det gjøre det. Fram til da sammenligner enhver sammenligning mellom OpenAI og Anthropic to ulike definisjoner, og den neste korrigeringen på 20 milliarder blir også en regnskapshendelse.
