54 प्रतिशत की बढ़त, उस साल के ऊपर जो पहले ही दोगुना हो चुका
रयान हैमंड के नेतृत्व वाले गोल्डमैन सैक्स के रणनीतिकारों का अनुमान है कि अमेरिका के पाँच सबसे बड़े हाइपरस्केलर — अमेज़न, अल्फ़ाबेट, माइक्रोसॉफ़्ट, ओरेकल और मेटा — 2027 में एआई ढाँचे पर लगभग 1.2 ट्रिलियन डॉलर ख़र्च करेंगे, ब्लूमबर्ग के अनुसार। यह इस साल जितना वे ख़र्च करने की राह पर हैं — लगभग 800 अरब डॉलर — उससे 50 प्रतिशत से अधिक की बढ़त है, और वॉल स्ट्रीट के 1.1 ट्रिलियन के सर्वसम्मत अनुमान से ऊपर है। गोल्डमैन 2028 को 1.4 ट्रिलियन पर रखता है।
यह अनुमान अपने आकार से कम और बाक़ी सबके मुक़ाबले अपनी दिशा से अधिक उल्लेखनीय है। विश्लेषकों की सर्वसम्मति पूरा साल ऊपर की ओर संशोधन करती रही और फिर भी बैंक के अपने रणनीतिकारों के आँकड़े से नीचे ही रही। सर्वसम्मति से ऊपर रहना ही इस नोट का पूरा मक़सद है: गोल्डमैन कह रहा है कि बाज़ार ने अब तक यह नहीं आँका कि ये पाँच कितना ख़र्च करने का इरादा रखते हैं।
पैमाना देने के लिए टीम 2027 के पूँजीगत व्यय को जीडीपी के उस हिस्से के रूप में रखती है जो उन्नीसवीं सदी के अंत में रेलवे निर्माण के बाद किसी भी तकनीकी निवेश चक्र से बड़ा है। यह तुलना अर्थशास्त्री विवाद का विषय बनाएँगे, और यह ध्यान देने योग्य है कि यह गोल्डमैन का फ़्रेम है, कोई स्वतंत्र गणना नहीं।
वह आमदनी जो आनी ही चाहिए
नोट में जो आँकड़ा सबसे ज़्यादा मायने रखता है वह 1.2 ट्रिलियन नहीं है। वह 300 अरब है — गोल्डमैन का अनुमान कि जो ख़र्च हो रहा है उसे वसूलने के लिए इन कंपनियों को सालाना कितनी एआई आमदनी चाहिए।
यह आँकड़ा अनुमान को परखने लायक़ धार देता है। ख़र्च की घोषणा होती है; आमदनी दर्ज की जाती है। आने वाली तिमाहियों में दोनों के बीच का फ़ासला अनुमानों में नहीं, खातों में दिखेगा — और यही फ़ासला, न कि निवेश की पंक्ति, तय करेगा कि यह चक्र एक निवेश है या एक बोझ।
आसपास के साक्ष्यों में तनाव पहले से है। पाँच में से एक, ओरेकल ने न्यू मेक्सिको में 2.45 गीगावाट के स्टारगेट स्थल, प्रोजेक्ट ज्यूपिटर पर फ़ोर्स मेज्योर की सूचना भेजी। सॉफ़्टबैंक ओपनएआई में अपनी अगली किश्त के लिए जंक बॉन्ड बाज़ार से लगभग 11 अरब डॉलर उधार ले रहा है। क्रूसो ने 1.25 अरब डॉलर का टरबाइन ऑर्डर छोड़ दिया। इनमें से कुछ भी गोल्डमैन के अनुमान का खंडन नहीं करता — व्यक्तिगत परियोजनाएँ विफल होते हुए भी पूँजीगत व्यय बढ़ सकता है — लेकिन इसका अर्थ यह ज़रूर है कि निर्माण एकसार नहीं चल रहा।
महीने के दूसरे बड़े आँकड़े के सामने यह कहाँ ठहरता है
कुछ दिन पहले प्रकाशित एक ब्रुकिंग्स पत्र ने अमेरिका के पूरे एआई निर्माण को 10.3 ट्रिलियन डॉलर, यानी 2032 तक सालाना जीडीपी का 3.63 प्रतिशत आँका था। दोनों आँकड़े विकल्प नहीं हैं और इन्हें प्रतिद्वंद्वी नहीं पढ़ा जाना चाहिए: ब्रुकिंग्स सात वर्षों में पूरे राष्ट्रीय निर्माण की गिनती करता है, गोल्डमैन एक वर्ष में पाँच कंपनियों के पूँजीगत व्यय की।
दोनों में साझा यह मान्यता है कि ख़र्च जारी रहेगा। दोनों अनुमान हैं, और दोनों एक ही तरह से ग़लत साबित होंगे — यदि इनमें से एक या अधिक कंपनियाँ अपने पूँजीगत व्यय का मार्गदर्शन नीचे कर दें। ऐसा हुआ नहीं है, और इस महीने की घोषणाओं की चाल उलटी दिशा में रही है।
क्या देखना है, और यह आँकड़ा कहाँ से आया
व्यावहारिक परीक्षा अगली तिमाही मार्गदर्शन के दौर के साथ आएगी। पाँचों में से हर एक पूँजीगत व्यय का दृष्टिकोण देता है, और वही आँकड़े — किसी रणनीतिकार का मॉडल नहीं — दिखाएँगे कि 2027 के लिए 1.2 ट्रिलियन रूढ़िवादी है, लगभग सही है, या चक्र के शिखर का ऐसा अनुमान जिसे बाद में वापस लिया जाएगा।
साथ में दो गौण बातें देखने लायक़ हैं। एक है बिजली: इस निर्माण की अड़चन चिप से हटकर ग्रिड कनेक्शन और उत्पादन पर पहुँच गई है, और ओरेकल की न्यू मेक्सिको सूचना याद दिलाती है कि स्लाइड पर लिखा गीगावाट पहुँचाया गया गीगावाट नहीं है। दूसरी है वित्तपोषण का ढाँचा। उच्च प्रतिफल बाज़ार में सॉफ़्टबैंक और परिचालन नक़दी से निवेश करता माइक्रोसॉफ़्ट अलग-अलग संकेत हैं, और 1.2 ट्रिलियन का अनुमान यह नहीं बताता कि पैसा कहाँ से आएगा।
यह विक्रय-पक्ष का अनुमान है, ग्राहक नोट में प्रकाशित और 25 सितंबर को ब्लूमबर्ग द्वारा रिपोर्ट किया गया। यह पाँच कंपनियों के इरादों का एक बैंक का मॉडल है, उनमें से किसी का प्रकटीकरण नहीं, और इसे वैसे ही पढ़ा जाना चाहिए।
