Hvad Reddit sagde til aktionærerne
Reddit offentliggjorde den 29. oktober en omsætning på 895,0 millioner dollar i tredje kvartal, 53% mere end året før, med et nettoresultat på 283,3 millioner dollar og et udvandet resultat på 1,40 dollar per aktie. I det samme brev til aktionærerne skrev topchef Steve Huffman, at “vores henvisningstrafik fra søgning faldt mærkbart i tredje kvartal, og nedgangen accelererede senere i kvartalet”.
Det afgørende tal handler om oktober, ikke om kvartalet, der sluttede i september. “I oktober har vi set, at søgetrafikken er faldet med mere end én million henvisninger i gennemsnit om ugen”, står der i brevet. Hvis den takt holder, forventer Reddit, at de samlede daglige unikke brugere “kan falde i fjerde kvartal med en lav tocifret procentdel fra vores nuværende base på 130 millioner”.
Hvor tabet rammer
Globale daglige unikke brugere lå i gennemsnit på 130,3 millioner i kvartalet, op 12%. Det amerikanske tal faldt 2% til 50,7 millioner, og amerikanske udloggede unikke brugere faldt 4% til 27,3 millioner. Redditts 10-Q peger direkte på årsagen: “den stigende brug af kunstig intelligens til at generere resuméer og oversigter har medført øget volatilitet i henvisningstrafikken”.
Samme dokument bemærker, at “besøgende, der kommer til Reddit fra søgemaskiner, generelt ikke er logget ind”. Derfor fjerner en svarboks, der klarer spørgsmålet uden et klik, først de mindst indtægtsgivende brugere — og derfor kunne Reddit fremvise 53% omsætningsvækst i netop det kvartal, hvor henvisningstrafikken knækkede.
Svaret er at lukke den udloggede dør
Huffmans svar er strukturelt. Reddit skifter til det, brevet kalder “en oplevelse kun for indloggede”, og vil “begynde at teste dette fuldt ud på udvalgte markeder uden for USA” i fjerde kvartal. Tre grunde angives: hurtigere personalisering, flere signaler til annoncemålretning og beskyttelse af “adgangen til Redditts ekstremt værdifulde datakorpus”.
Den sidste grund er AI-grunden. Reddit licenserer sit arkiv — selskabet siger, at det tilføjede yderligere én milliard opslag og kommentarer i kvartalet, mod et oplyst samlet tal på over 27 milliarder — og de udloggede sider er den flade, crawlere når uden aftale.
Hvordan byttet ser ud i tallene
Indloggede daglige unikke brugere nåede 53,5 millioner globalt, op 7%, og Reddit oplyser, at indloggede og app-brugere leverer over 80% af indtjeningen. Den globale omsætning per unik bruger var 6,87 dollar; i USA 13,82 dollar, op 53%.
Konverteringsvejen er stort set ubygget. Brevet oplyser, at kun omkring 13% af de kvalificerede brugere på mobilwebben i dag ser opfordringen til at installere appen — og de besøgende er i vid udstrækning netop dem, der kommer fra søgning. Tragten, Reddit vil konvertere, er den, der skrumper.
Reddit guider fjerde kvartals omsætning til 1.000-1.030 millioner dollar og justeret EBITDA til 480-510 millioner. 10-Q oplyser også om et gruppesøgsmål om værdipapirer vedrørende “virkningen af Google Search og dets AI Overviews-funktion på vores forretning”.
Hvad man skal holde øje med
Testene af kun-indlogget-tilstand uden for USA, og om fjerde kvartals daglige unikke brugere lander inden for det lave tocifrede fald, selskabet nu har sat på papir. Reddit har sagt til investorerne, at tallet vil falde. Det åbne spørgsmål er, om væksten blandt indloggede dækker hullet, før annoncørerne begynder at prissætte en smallere tragt.
