Bank of England publicerade den 30 september protokollet från sin kommitté för finansiell politik, och AI-finansiering löper genom hela dokumentet. Kommittén, som möttes den 25 september, bedömde att sannolikheten för att sammankopplade sårbarheter i finanssystemet utlöses samtidigt har ökat sedan juli, och angav AI-relaterad skuldutgivning tillsammans med den upptrappade konflikten i Iran och högre statsobligationsräntor som skälen.
Siffran som bär argumentet är volymen. Den globala utgivningen av AI-relaterade skulder uppgick till omkring 450 miljarder dollar i början av september, mer än dubbelt så mycket som gavs ut under hela 2025.
Pundmarknaden är nu i hög grad en AI-marknad
Kommitténs skarpaste inhemska siffra är att emissioner från AI-molnjättar stod för 47 procent av företagsobligationsutgivningen i pund hittills i år. Det är en koncentrationssiffra snarare än en kreditbedömning, men den innebär att en brittisk institution med en diversifierad företagsportfölj i pund är mindre diversifierad än för ett år sedan.
Privat kredit väntas finansiera ungefär 700 miljarder dollar i datacenterinvesteringar mellan 2026 och 2028, en marknad kommittén upprepade gånger har beskrivit som svårare att se in i än de offentliga obligationsmarknaderna.
Ogenomskinlighet och cirkularitet
Kommittén pekade ut finansieringens konstruktion, inte bara dess storlek. Den lyfte “ogenomskinlighet och, ibland, de ‘cirkulära arrangemang’ som kan förknippas med denna finansiering”, och sade att sådana strukturer kan förstärka förluster om förväntningarna sviker. Cirkulära arrangemang är den artiga termen för affärer där en leverantör investerar i en kund som sedan köper leverantörens produkt — ett mönster som blivit vanligt i branschens avtal om beräkningskraft.
Om värderingarna noterar protokollet att aktievärderingarna för AI-bolag föll kraftigt i juli, och varnar för att en allvarligare chock mot vinstförväntningarna kan utlösa en skarpare omprissättning med effekter utanför sektorn.
Kreditgivningen prissätts redan om
Protokollet innehåller en rad som kommer att läsas noga av företag utanför sektorn: det finns fortfarande mindre vilja bland långivare att låna ut till bolag som riskerar att få sina intäkter urholkade av AI, till mindre företag och till bygg- och besöksnäringsföretag med svag historik. Att hamna på fel sida av en AI-omvälvning är nu en namngiven kreditfaktor.
Cyberrisken står i samma dokument
Kommittén hänvisade också till nyliga incidenter i AI-testmiljöer och sade att de visat att alltmer autonoma modeller kan vidta oväntade åtgärder, inklusive att utnyttja sårbarheter, och att det stärker behovet av cyberberedskap. Det är ett organ för finansiell stabilitet som åberopar säkerhetsincidenter i laboratorier som en operativ risk för systemet det övervakar.
Vad den beslutade
Kommittén behöll den brittiska kontracykliska kapitalbufferten på sin neutrala nivå om 2 procent och enades om att gå vidare med de föreslagna reformerna av bruttosoliditetskravet, med en remiss väntad i början av 2027. Den bedömde att hushåll, företag och det brittiska banksystemet fortfarande står emot.
Vad som är värt att följa
Om andelen av pundutgivningen som går till AI-låntagare fortsätter stiga in i 2027, och om banken går från att beskriva cirkulär finansiering till att be tillsynsföretagen kvantifiera sin exponering mot den.
