نشر بنك إنجلترا في الثلاثين من سبتمبر محضر اجتماع لجنة السياسة المالية لديه، وتمويل الذكاء الاصطناعي يسري فيه من أوله إلى آخره. ورأت اللجنة، التي اجتمعت في الخامس والعشرين من سبتمبر، أن احتمال تحقّق نقاط الضعف المترابطة في النظام المالي دفعةً واحدة قد ارتفع منذ يوليو، وأوردت إصدار الديون المرتبطة بالذكاء الاصطناعي إلى جانب تصاعد النزاع في إيران وارتفاع عوائد السندات السيادية بوصفها الأسباب.
والرقم الذي يحمل الحجّة هو الحجم. فقد بلغ إصدار الديون المرتبطة بالذكاء الاصطناعي عالمياً نحو 450 مليار دولار مطلع سبتمبر، أي أكثر من ضعف ما أُصدر طوال عام 2025.
سوق الجنيه الإسترليني صار إلى حدّ بعيد سوقاً للذكاء الاصطناعي
أحدّ رقم محلي أوردته اللجنة هو أن إصدارات عمالقة السحابة العاملين في الذكاء الاصطناعي شكّلت 47 في المئة من إصدار سندات الشركات بالجنيه الإسترليني منذ بداية العام. وهو إحصاء تركّز لا حكم ائتماني، لكنه يعني أن مؤسسة بريطانية تحمل محفظة شركات متنوعة بالجنيه صارت أقل تنوّعاً مما كانت قبل عام.
ويُتوقع أن يموّل الائتمان الخاص نحو 700 مليار دولار من الإنفاق الرأسمالي على مراكز البيانات بين 2026 و2028، وهي سوق وصفتها اللجنة مراراً بأنها أصعب في الرؤية من أسواق السندات العامة.
الغموض والدائرية
أشارت اللجنة إلى بنية التمويل لا إلى حجمه وحده. فقد نبّهت إلى “الغموض، وأحياناً ‘الترتيبات الدائرية’ التي قد ترافق هذا التمويل”، وقالت إن مثل هذه البنى قد تضخّم الخسائر إذا خابت التوقعات. والترتيبات الدائرية هو التعبير المهذّب عن صفقات يستثمر فيها مورّد في عميل يشتري بعدها منتج المورّد، وهو نمط صار شائعاً في عقود القدرة الحاسوبية داخل القطاع.
وفي شأن التقييمات، يسجّل المحضر أن تقييمات أسهم شركات الذكاء الاصطناعي هبطت بحدّة في يوليو، ويحذّر من أن صدمة أشدّ لتوقعات الأرباح قد تُطلق إعادة تسعير أحدّ تمتد آثارها خارج القطاع.
الإقراض يُعاد تسعيره بالفعل
يتضمن المحضر سطراً ستقرأه بعناية شركات خارج القطاع: لا تزال شهية المقرضين أقل لإقراض شركات معرّضة لتآكل إيراداتها بفعل الذكاء الاصطناعي، وللشركات الأصغر، ولشركات البناء والضيافة ذات السجل الضعيف. فالوقوع في الجانب الخطأ من قصة اضطراب يسبّبه الذكاء الاصطناعي صار عاملاً ائتمانياً مُسمّى.
المخاطر السيبرانية في الوثيقة نفسها
أشارت اللجنة أيضاً إلى حوادث وقعت مؤخراً في بيئات اختبار الذكاء الاصطناعي، وقالت إنها أظهرت أن الطرازات المتزايدة الاستقلالية قد تتخذ إجراءات غير متوقعة، منها استغلال الثغرات، وأن ذلك يعزّز الحاجة إلى الجاهزية السيبرانية. أي أن جهة معنية بالاستقرار المالي تستشهد بحوادث أمنية في المختبرات بوصفها خطراً تشغيلياً على النظام الذي تشرف عليه.
ما الذي قررته
أبقت اللجنة الحاجز الرأسمالي البريطاني المعاكس للدورة عند مستواه المحايد البالغ 2 في المئة، واتفقت على المضي في الإصلاحات المقترحة لنسبة الرفع المالي، مع استشارة متوقعة مطلع 2027. ورأت أن الأسر والشركات والنظام المصرفي البريطاني ما زالت صامدة.
ما يجب متابعته
هل تستمر حصة المقترضين في مجال الذكاء الاصطناعي من الإصدار بالجنيه في الارتفاع خلال 2027، وهل ينتقل البنك من وصف التمويل الدائري إلى مطالبة الشركات الخاضعة لإشرافه بقياس تعرّضها له.
