Bank of England offentliggjorde den 30. september referatet fra mødet i sit udvalg for finansiel politik, og AI-finansiering løber gennem hele dokumentet. Udvalget, der mødtes den 25. september, vurderede, at sandsynligheden for, at sammenhængende sårbarheder i det finansielle system udløses samtidig, er steget siden juli, og pegede på AI-relateret gældsudstedelse sammen med den optrappede konflikt i Iran og højere statsobligationsrenter.
Det tal, der bærer argumentet, er mængden. Den globale udstedelse af AI-relateret gæld udgjorde omkring 450 milliarder dollar i begyndelsen af september, mere end det dobbelte af det, der blev udstedt i hele 2025.
Pundmarkedet er nu i høj grad et AI-marked
Udvalgets skarpeste indenlandske tal er, at udstedelser fra AI-skygiganter stod for 47 procent af udstedelsen af erhvervsobligationer i pund i år. Det er en koncentrationsstatistik snarere end en kreditvurdering, men det betyder, at en britisk institution med en diversificeret erhvervsportefølje i pund er mindre diversificeret end for et år siden.
Privat kredit ventes at finansiere omkring 700 milliarder dollar i datacenterinvesteringer mellem 2026 og 2028, et marked, udvalget gentagne gange har beskrevet som sværere at se ind i end de offentlige obligationsmarkeder.
Uigennemsigtighed og cirkularitet
Udvalget pegede på finansieringens konstruktion, ikke blot dens størrelse. Det fremhævede “uigennemsigtighed og til tider de ‘cirkulære arrangementer’, der kan følge med denne finansiering”, og sagde, at sådanne strukturer kan forstærke tab, hvis forventningerne skuffer. Cirkulære arrangementer er den høflige betegnelse for handler, hvor en leverandør investerer i en kunde, der derefter køber leverandørens produkt — et mønster, der er blevet almindeligt i branchens aftaler om regnekraft.
Om værdiansættelser noterer referatet, at aktieværdierne for AI-selskaber faldt kraftigt i juli, og advarer om, at et mere alvorligt chok mod indtjeningsforventningerne kan udløse en skarpere omprisning med virkninger uden for sektoren.
Udlånene prises allerede om
Referatet indeholder en linje, som virksomheder uden for sektoren vil læse nøje: der er fortsat mindre lyst blandt långivere til at låne ud til selskaber, der risikerer at få indtægterne udhulet af AI, til mindre virksomheder og til bygge- og restaurationsvirksomheder med svag historik. At havne på den forkerte side af en AI-omvæltning er nu en navngiven kreditfaktor.
Cyberrisikoen står i samme dokument
Udvalget henviste også til nylige hændelser i AI-testmiljøer og sagde, at de viste, at stadig mere autonome modeller kan foretage uventede handlinger, herunder udnytte sårbarheder, og at det styrker behovet for cyberberedskab. Det er et organ for finansiel stabilitet, der henviser til sikkerhedshændelser i laboratorier som en driftsrisiko for det system, det fører tilsyn med.
Hvad det besluttede
Udvalget holdt den britiske modcykliske kapitalbuffer på det neutrale niveau på 2 procent og blev enigt om at gå videre med de foreslåede ændringer af gearingskravet, med en høring ventet i begyndelsen af 2027. Det vurderede, at husholdninger, virksomheder og det britiske banksystem fortsat er robuste.
Hvad der er værd at følge
Om andelen af pundudstedelsen, der går til AI-låntagere, fortsætter med at stige ind i 2027, og om banken går fra at beskrive cirkulær finansiering til at bede de tilsynsbelagte selskaber om at opgøre deres eksponering mod den.
