Três riscos, e a IA é um deles
O Fundo Monetário Internacional apontou uma correção de mercado provocada pela inteligência artificial como um dos três riscos capazes de endurecer abruptamente as condições financeiras globais e desencadear turbulência. Os outros dois são uma alta acentuada dos rendimentos da dívida soberana e as ameaças cibernéticas. A avaliação está no capítulo 1 do Relatório sobre a Estabilidade Financeira Global de outubro de 2026, intitulado “Beneath the Resilience: Rising Risks, Unresolved Vulnerabilities” e divulgado durante as reuniões anuais do Fundo.
O marcador de tendência atribuído ao risco da IA é “aproximadamente o mesmo” desde o relatório de abril, enquanto tanto os rendimentos soberanos quanto as ameaças cibernéticas aparecem como “piores”. O que mudou é o detalhe: o capítulo coloca números na alavancagem acumulada sob a expansão da IA, e os números são a notícia.
950 bilhões investidos, 1,4 trilhão prometido
O capítulo conta quatorze transações divulgadas publicamente desde 2023 nas quais hiperescaladores lideraram cerca de 300 bilhões de dólares em investimentos de capital no que o Fundo chama de “empresas de IA financeiramente mais fracas”, complementados por 650 bilhões de dólares em dívida, em troca de 1,4 trilhão de dólares em compromissos de receita futura por meio de serviços ou pedidos de chips. Cerca de 320 bilhões dessa dívida são carregados pelas próprias empresas investidas, incluindo dívida respaldada por garantias dos investidores, financiamento contingente e outras obrigações fora do balanço.
A preocupação do Fundo não é a solvência de quem investe. Ele diz que as empresas do lado investidor são “em geral financeiramente sólidas”. O problema é o desenho do arranjo: dificuldades em uma investida central significariam que “os investimentos em capital e dívida nessas empresas se desvalorizam exatamente quando os fluxos de receita futura ligados a eles ficam comprometidos”. O relatório dá um nome a essa falha — “wrong-way risk” — e observa que o financiamento e as promessas de receita estão concentrados em um punhado de investidas.
Três lugares onde a alavancagem se acumula
O capítulo identifica três fontes crescentes de alavancagem, todas medidas contra 2024. A fatia dos hiperescaladores na emissão global de títulos corporativos de grau de investimento subiu para 10%, de menos de 1%, com fluxos de caixa livres “em rápida queda” enquanto essas empresas tentam financiar seus compromissos de IA. Uma nota de rodapé explica por que isso importa além do setor: a emissão de grau de investimento respondeu por 40% de toda a emissão de títulos, incluindo dívida soberana, na zona do euro, no Reino Unido e nos Estados Unidos, em base ponderada pela duração, no primeiro trimestre de 2026. O endividamento da IA já compete diretamente com governos pelos mesmos investidores.
Em segundo lugar, as posições brutas em ações dos fundos de hedge mais os empréstimos de margem cresceram de 10% para cerca de 15% do PIB das economias avançadas. Em terceiro, a participação de ações individuais em fundos negociados em bolsa alavancados subiu para 28%, de 16%, algo que o Fundo atribui a investidores de varejo comprando exposição alavancada a papéis de IA.
Quanto custaria uma correção
O Panorama Econômico Mundial, publicado em paralelo, modela um desmonte do investimento em IA que reduziria o PIB global em até 0,4%, o investimento em 1,3% e o consumo em 0,6% até 2028. O dano nas bolsas seria desigual: mercados asiáticos avançados mostram o beta mais alto frente a um índice global de IA, enquanto a zona do euro e o Reino Unido ficam baixos. O capítulo também cita a pesquisa de gestores do Bank of America de agosto, na qual os respondentes nomearam o “boom da IA” como seu risco mais importante.
O que o Fundo pede
A linha de política é mais estreita que o diagnóstico. Supervisores deveriam “conter a alavancagem usada por investidores para obter exposição à IA onde for excessiva, incluindo limites sobre derivativos, produtos negociados em bolsa e empréstimos de margem”, e reforçar a resiliência com requisitos de capital setoriais, limites de concentração e colchões de capital. Nada no capítulo pede que alguém desacelere a própria expansão.
O próximo teste da avaliação é o relatório de abril de 2027, em que os mesmos três riscos recebem um novo marcador de tendência — e em que o mapa da financiação circular terá mais linhas ou menos.
