Avtalen
Z.ai, den kinesiske utvikleren av GLM-modellene, også kjent som Zhipu, opplyste 13. september at selskapet hadde fullført en ny finansiering på rundt 5 milliarder dollar, meldte TechNode. Den kommer omtrent to måneder etter en aksjeplassering i juli som innbrakte rundt 4 milliarder dollar, ifølge Seoul Economic Daily.
Rundt 2 milliarder dollar kom fra plasseringen av 21,97 millioner nye aksjer notert i Hongkong til 714 hongkongdollar stykket, omtrent 10% under forrige sluttkurs, meldte The Next Web. De øvrige 3 milliardene kom fra konvertible obligasjoner på 20,14 milliarder yuan med forfall i september 2027.
Obligasjoner som ikke betaler noe
Obligasjonene har ingen kupong og ble priset til en avkastning på mellom minus 0,5% og null, ifølge The Next Web. Investorene låner i praksis Z.ai penger i ett år uten avkastning, mot retten til å konvertere til aksjer i selskapet til 892,50 hongkongdollar, 25% over prisen på de nyplasserte aksjene.
Det er et veddemål på aksjekursen. Z.ai ble børsnotert i Hongkong i januar, og ifølge The Next Web hadde aksjen steget rundt 2000% fram til juni.
Hvor pengene går
Rundt 60% av provenyet er øremerket datainfrastruktur og forskning på neste generasjons modeller, rundt 15% forretningsutvidelse og strategiske investeringer og rundt 25% arbeidskapital, ifølge vilkårene gjengitt av All-Weather Media. Selskapet regner med å ha brukt pengene innen 30. juni 2028.
TechNodes beskrivelse av planen er mer konkret: et fullstendig selvtrenende system, automatisert generering og filtrering av treningsdata, oppgavemiljøer for resonnering over lange forløp, tilpasning av modellene til innenlandske brikker og optimalisering av inferens.
Forretningen bak
Z.ais inntekter i første halvår var 954 millioner yuan, opp 399,7% fra året før, meldte Seoul Economic Daily. API-inntektene ble mer enn 27-doblet og utgjorde 86,5% av totalen. Selskapet lanserte GLM-5, 5.1, 5.2 og 5.3 mellom februar og august.
Kapitalinnhentingen er én av flere store i Kinas KI-sektor i år. Den samme rapporten nevner MiniMax’ 2 milliarder dollar i juli, et syndikert lån på 29,6 milliarder dollar til ByteDance og 80 milliarder hongkongdollar som Alibaba hentet i august til KI-infrastruktur.
Destillasjonsspørsmålet
Plasseringen ble priset få dager etter at amerikanske myndigheter pekte ut Z.ai som ett av seks kinesiske selskaper de beskyldte for å destillere amerikanske frontmodeller i industriell skala. Beijing bestred anklagene. Beskyldningen hindret ikke investorer i å kjøpe en obligasjon som ikke gir noe med mindre aksjen fortsetter å stige.
Hva du bør følge med på
Om Z.ai-aksjen handles over 892,50 hongkongdollar når forfallet i september 2027 nærmer seg, noe som avgjør om obligasjonene konverteres til egenkapital eller tilbakebetales, og om investeringene i regnekraft gir en ny flaggskipmodell i GLM-serien.
