En runda som ordnas före noteringen
Nscale, den Londonbaserade leverantören av AI-moln, söker omkring 3,5 miljarder dollar i finansiering inför sin börsnotering, rapporterar Bloomberg den 4 september. Paketet delas mellan upp till 1,5 miljarder dollar i konvertibler ledda av hedgefonden Third Point och ungefär 2 miljarder från Nvidia, med Goldman Sachs som arrangör.
Konvertiblerna prissätts med tvåsiffrig rabatt mot det slutliga noteringspriset, och konverteringsjusteringen är begränsad till en värdering på 30 miljarder dollar. Det taket är siffran att hålla i minnet: det avgör hur mycket av uppgången de tidiga investerarna avstår, och antyder var bolaget och dess banker väntar sig att noteringen hamnar.
Nscale planerar att noteras i New York. Något datum är inte satt.
En orderbok som fördubblades på en månad
Rundan vilar på en orderbok av tecknade intäkter på omkring 103 miljarder dollar, upp från cirka 51 miljarder en månad tidigare. Nästan hela hoppet kommer från ett enda avtal: en överenskommelse på 45 miljarder dollar över sex år med Anthropic om beräkningskapacitet, tillkännagiven den 26 augusti.
Microsoft är kund vid anläggningen i Narvik i Norge, där bolaget har tagit upp 790 miljoner dollar i lån från ABN AMRO, DNB, Nordea, SEB och norska exportmyndigheten Eksfin. Nscale har beställt omkring 194 000 Vera Rubin-GPU:er från Nvidia. Vid sidan av denna finansiering band robotbolaget Figure i veckan 3,5 miljarder dollar till Nscale för upp till 100 000 av dessa kretsar.
33 miljoner i intäkter mot en bok på 103 miljarder
Det slående är avståndet mellan orderboken och verksamheten. Nscale redovisade 33 miljoner dollar i intäkter för 2025 och över 100 miljoner under sitt senaste kvartal. Siffror som bolaget självt kallar illustrativa anger en potentiell årsomsättning på 18,1 miljarder dollar och ett justerat resultat på 13,6 miljarder — det är företagets egna prognoser, inte utfall.
En orderbok är ett löfte att betala för kapacitet som ännu inte är byggd. Att omsätta den kräver att datacenter finansieras och levereras enligt en tidplan som sätts av kunder med alternativ, vilket är precis vad de 3,5 miljarderna ska gå till. Nvidias medverkan följer det välkända mönstret där kretstillverkaren hjälper till att finansiera köparna av sin egen hårdvara.
Vad man ska följa
Tre saker avgör om taket på 30 miljarder var optimistiskt eller försiktigt. Om noteringen i New York registreras och prissätts denna månad, som Bloombergs källor antyder är möjligt. Om orderboken fortsätter växa genom fler avtal med hyperskalare eller laboratorier, eller om Anthropic-avtalet visar sig vara toppen. Och om kvartalsintäkterna fortsätter stiga i den takt som hoppet från 33 miljoner på ett helt år till över 100 miljoner på ett kvartal antyder.
