Les conditions rapportées
Cohere mène des discussions avancées pour lever entre 2 et 3 milliards de dollars à une valorisation de 20 milliards, a rapporté le Globe and Mail le 11 septembre, citant des sources. L’opération pourrait se clore dès la semaine suivante, mais elle n’est pas finalisée et les conditions peuvent évoluer. Cohere n’a pas répondu à une demande de commentaire.
À ces chiffres, ce serait le plus important financement jamais enregistré pour une start-up privée canadienne. C’est aussi un quasi-triplement du prix en un an : Bloomberg faisait état d’une valorisation de 7 milliards de dollars en septembre 2025.
Qui participe au tour
La liste est inhabituelle. Aux côtés des actionnaires existants — Radical Ventures, Inovia Capital, le Healthcare of Ontario Pension Plan, PSP Investments, la Banque de développement du Canada et Nvidia — le Globe indique que le gouvernement canadien participe et que le gouvernement allemand discute d’une entrée.
Deux États au même capital n’est pas accessoire au regard de ce que vend Cohere. L’entreprise a bâti son offre sur l’IA souveraine : des systèmes qu’un État ou une entreprise réglementée peut exécuter dans sa propre juridiction plutôt que de les louer à un hyperscaler américain. Un tour financé en partie par les deux gouvernements les plus investis dans cet argument, c’est l’argument lui-même, exprimé en capital.
La fusion avec Aleph Alpha l’a rendu possible
La moitié allemande de l’histoire remonte à avril, quand Cohere a accepté d’acquérir la start-up allemande Aleph Alpha, une opération qui, selon CNBC à l’époque, valorisait l’ensemble autour de 20 milliards de dollars et lui donnait un double siège à Toronto et Berlin. Le groupe Schwarz, actionnaire d’Aleph Alpha, s’est engagé à hauteur de 600 millions de dollars dans le tour suivant de Cohere dans le cadre de cette transaction.
Le chiffre qui doit rattraper
Face aux laboratoires de frontière, les revenus de Cohere sont modestes. L’entreprise a fait état d’un rythme annualisé de 240 millions de dollars en 2025. Une valorisation de 20 milliards est donc un pari sur le segment entreprise et souverain plutôt que sur l’échelle grand public — un marché différent de celui sur lequel OpenAI et Anthropic sont valorisés, et où les cycles d’achat sont longs et publics.
Ce qu’il faut surveiller
Trois choses. Si le tour se clôt en haut ou en bas de la fourchette rapportée, ce qui fait la différence entre un coussin de 2 ou de 3 milliards face aux factures de calcul. Si la participation du gouvernement allemand est confirmée, puisque c’est l’élément encore décrit comme en discussion. Et quels revenus l’ensemble déclarera après l’intégration d’Aleph Alpha : à cette valorisation, la thèse souveraine doit commencer à se traduire en contrats.
