الشروط المعلنة
تخوض كوهير مفاوضات متقدمة لجمع ما بين ملياري و3 مليارات دولار بتقييم قدره 20 مليار دولار، بحسب ما أوردته الغلوب آند ميل في 11 سبتمبر نقلاً عن مصادر. وقد تُغلق الصفقة في الأسبوع التالي، غير أنها ليست نهائية وقد تتغير شروطها. ولم ترد كوهير على طلب للتعليق.
وبهذه الأرقام ستكون أكبر تمويل مسجّل لشركة ناشئة كندية خاصة. وهي أيضاً قريبة من مضاعفة السعر ثلاث مرات خلال عام: فقد أوردت بلومبرغ تقييماً قدره 7 مليارات دولار للشركة في سبتمبر 2025.
من يشارك في الجولة
القائمة غير معتادة. فإلى جانب المساهمين الحاليين — راديكال فينتشرز، وإينوفيا كابيتال، وصندوق تقاعد قطاع الصحة في أونتاريو، وبي إس بي إنفستمنتس، وبنك تنمية الأعمال الكندي، وإنفيديا — تفيد الغلوب بأن الحكومة الكندية تشارك، وأن الحكومة الألمانية تتفاوض على الانضمام.
وجود دولتين في سجل الملكية نفسه ليس تفصيلاً جانبياً بالنظر إلى ما تبيعه كوهير. فقد بنت الشركة عرضها على الذكاء الاصطناعي السيادي: أنظمة تستطيع حكومة أو مؤسسة خاضعة للتنظيم تشغيلها داخل ولايتها القضائية بدل استئجارها من مزوّد أمريكي عملاق. وجولة تموّلها جزئياً الحكومتان الأكثر استثماراً في هذه الحجة هي الحجة نفسها، معبَّراً عنها برأس المال.
اندماج أليف ألفا هو ما جعل ذلك ممكناً
يعود الشق الألماني من القصة إلى أبريل، حين وافقت كوهير على الاستحواذ على الشركة الألمانية أليف ألفا، وهي صفقة أوردت سي إن بي سي حينها أنها قدّرت الشركة المدمجة بنحو 20 مليار دولار ومنحتها مقرين في تورونتو وبرلين. وتعهدت مجموعة شفارتس، المستثمرة في أليف ألفا، بـ600 مليون دولار في جولة كوهير اللاحقة ضمن تلك الصفقة.
الرقم الذي عليه أن يلحق
أمام مختبرات الصف الأول، تبدو إيرادات كوهير صغيرة. فقد أعلنت الشركة معدلاً سنوياً قدره 240 مليون دولار في 2025. ولذلك فإن تقييماً بـ20 مليار دولار رهانٌ على قطاع المؤسسات والسيادة لا على اتساع سوق المستهلكين — وهي سوق مختلفة عن تلك التي تُسعَّر مقابلها أوبن إيه آي وأنثروبيك، ودورات الشراء فيها طويلة وعلنية.
ما ينبغي متابعته
ثلاثة أمور. هل تُغلق الجولة عند الحد الأعلى للنطاق المعلن أم الأدنى، وهو الفارق بين وسادة قدرها ملياران أو 3 مليارات في مواجهة فواتير الحوسبة. وهل تتأكد مشاركة الحكومة الألمانية، فهي الجزء الذي ما زال يوصف بأنه قيد التفاوض. وما الإيرادات التي ستعلنها الشركة المدمجة بعد دمج أليف ألفا: فعند هذا التقييم يتعين أن تبدأ أطروحة السيادة بالظهور في صورة عقود.
