De oplyste vilkår
Cohere fører fremskredne samtaler om at rejse mellem 2 og 3 milliarder dollar til en værdiansættelse på 20 milliarder, skrev The Globe and Mail den 11. september med henvisning til kilder. Handlen kan være på plads allerede ugen efter, men er ikke endelig, og vilkårene kan ændre sig. Cohere svarede ikke på en anmodning om kommentar.
Med de tal bliver det den største finansiering af en privat canadisk opstartsvirksomhed, der er registreret. Det er også nær en tredobling af prisen på et år: Bloomberg skrev om en værdiansættelse på 7 milliarder dollar i september 2025.
Hvem der er med i runden
Listen er usædvanlig. Ved siden af eksisterende ejere — Radical Ventures, Inovia Capital, Healthcare of Ontario Pension Plan, PSP Investments, Business Development Bank of Canada og Nvidia — skriver Globe, at den canadiske regering deltager, og at den tyske regering forhandler om at gå med.
To stater på samme ejerliste er ikke en biting i forhold til det, Cohere sælger. Virksomheden har bygget sit tilbud på suveræn AI: systemer, som en regering eller en reguleret virksomhed kan køre inden for sin egen jurisdiktion i stedet for at leje dem af en amerikansk hyperskalerer. En runde, der delvis finansieres af de to regeringer, som har investeret mest i det argument, er argumentet selv, udtrykt i kapital.
Sammenlægningen med Aleph Alpha gjorde det muligt
Den tyske halvdel af historien går tilbage til april, da Cohere indvilligede i at købe den tyske virksomhed Aleph Alpha, en handel, CNBC dengang skrev værdiansatte det sammenlagte selskab til omkring 20 milliarder dollar og gav det dobbelt hovedsæde i Toronto og Berlin. Schwarz-gruppen, ejer i Aleph Alpha, forpligtede 600 millioner dollar til Coheres efterfølgende runde som del af transaktionen.
Tallet, der skal indhente
Over for frontlaboratorierne er Coheres indtægter små. Virksomheden oplyste en årstakt på 240 millioner dollar i 2025. En værdiansættelse på 20 milliarder er derfor et væddemål på erhvervs- og suverænitetssegmentet snarere end på forbrugerskala — et andet marked end det, OpenAI og Anthropic prissættes mod, og et, hvor indkøbscyklusserne er lange og offentlige.
Hvad man skal holde øje med
Tre ting. Om runden lukkes i den høje eller lave ende af det oplyste spænd, hvilket er forskellen på en pude på 2 eller 3 milliarder mod regningerne for beregningskraft. Om den tyske regerings deltagelse bekræftes, da det er den del, der stadig beskrives som under forhandling. Og hvilke indtægter det sammenlagte selskab melder efter integrationen af Aleph Alpha: ved denne værdiansættelse skal den suveræne tese begynde at vise sig som kontrakter.
