En första dag på plus 179 procent
Shanghai Enflame Technology stängde sin första handelsdag på Shanghais STAR Market i fredags på 397 yuan, 179 procent över introduktionspriset på 142,18 yuan, rapporterade South China Morning Post. Den Tencentbackade AI-chiptillverkaren tog in 6,12 miljarder yuan, omkring 911 miljoner dollar, genom att sälja ungefär 43 miljoner nya aktier.
Aktien öppnade på 410 yuan och steg som mest till 475 yuan, en uppgång på 234 procent under dagen, innan en del av den försvann. Under handeln rapporterades en uppgång på omkring 200 procent och en värdering på runt 185 miljarder yuan när aktien låg kring 430 yuan, enligt Investing.com. Stängningssiffrorna är lägre: Enflame var värt 170,9 miljarder yuan (25,5 miljarder dollar) vid dagens slut, mot omkring 61 miljarder yuan till introduktionspriset.
Efterfrågan långt över utbudet
Småsparare tecknade 4 073 gånger så många aktier som reserverats för dem, enligt Enflames anmälan till börsen, rapporterade The Next Web. CNBC angav en siffra på över 6 000 gånger. Enligt SCMP lade omkring 7 miljoner investerare order, och tilldelningsgraden blev 0,025 procent.
Utbudet förklarar en del av rörelsen. Bara 17,9 miljoner aktier, 4,16 procent av bolagets totalt 430,35 miljoner, gick att handla den första dagen, räknade ts2.tech ut utifrån noteringsbeskedet. Resten var strategiska tilldelningar eller låsta aktier.
En ägare, en kund
Tencent är Enflames största ägare, med 17,95 procent efter nyemissionen, och också den största kunden. Direktförsäljning till Tencent Technology (Shenzhen), tillsammans med försäljning via ett närstående inköpsarrangemang, stod för 83,79 procent av Enflames intäkter 2025, enligt prospektet så som det sammanfattas av ts2.tech. The Next Web uppgav att Tencents andel var omkring 38 procent året innan.
Den koncentrationen är noteringens största risk. Enflames intäkter steg till 990 miljoner yuan 2025 från 722 miljoner yuan 2024, samtidigt som nettoförlusten minskade till 1,16 miljarder yuan från 1,5 miljarder. Före debuten räknade GuruFocus ut att introduktionspriset värderade Enflame till 61,8 gånger försäljningen 2025, mot omkring 160 gånger för konkurrenterna Moore Threads och MetaX. Med fredagens stängningsvärde är multipeln över 170.
En inhemsk kund med djupa fickor är en tillgång så länge amerikanska exportrestriktioner begränsar kinesiska köpares tillgång till avancerade utländska chip. Det betyder också att Enflames tillväxt hänger på hur mycket Tencent väljer att lägga, och på om bolaget kan vinna andra stora köpare.
Den sista av de fyra små drakarna
SCMP beskrev Enflame som den sista av Kinas “fyra små drakar” inom AI-chip att börsnoteras, efter Moore Threads, MetaX och Biren Technology, i en tid när Peking satsar på självförsörjning av halvledare. Konkurrenterna satte ribban högt. MetaX steg nästan 700 procent första dagen i december och Moore Threads 425 procent samma månad, medan Biren gick upp 76 procent i januari, enligt The Next Web. Enflames 179 procent hamnar mitt emellan.
Enflame grundades i Shanghai 2018 av Zhao Lidong och Zhang Yalin, som båda tidigare arbetat på AMD, och har färre än 900 anställda. Noteringen lyfte vardera grundarens förmögenhet till omkring 2,5 miljarder dollar, enligt The Next Web. Bolaget säger att pengarna ska gå till nästa generation AI-processorer och storskaliga datorsystem.
Att hålla ögonen på
Två saker. Den fria handeln i aktien ökar när låsta aktier släpps, vilket tar bort den brist som bidrog till fredagens rusning. Och Enflames första rapport som noterat bolag visar om Tencents andel av intäkterna börjar sjunka, det tydligaste måttet på om bolaget kan sälja bortom sin största ägare.
