Une architecture, vendue dans toutes les tailles
Tenstorrent a bouclé une série E de 1,5 milliard de dollars pour une valorisation post-money de 6,2 milliards, a annoncé l’entreprise le 19 octobre. Trace Capital et Innovation X ont codirigé le tour, et les fonds sont affectés au déploiement à grande échelle de ses serveurs Galaxy et au développement de la propriété intellectuelle d’IA et de processeurs qu’elle licencie aux entreprises concevant leur propre silicium.
L’argument, selon le directeur général Jim Keller, est l’uniformité : « Nous avons bâti une architecture et nous la vendons dans toutes les tailles. » Tenstorrent vend une carte seule, une station de travail, une baie, un supercluster, ou seulement la conception — et la pile logicielle au-dessus est en open source. Son avantage affiché face au leader du marché est qu’une entreprise peut exécuter des modèles à poids ouverts dans ses propres locaux plutôt que de louer de la capacité.
Keller explique une bonne part de l’argent réuni. Il fut l’architecte des A4 et A5 d’Apple, du Zen d’AMD et de la puce de conduite autonome de Tesla. Tenstorrent licencie aujourd’hui son processeur RISC-V TT-Ascalon et ses cœurs d’IA Tensix à des concepteurs de puces dont Samsung et LG, et opère depuis Santa Clara, Austin, Toronto, Belgrade, Tokyo et Bangalore.
La liste des investisseurs est l’information
L’investisseur principal est nouveau. Trace Capital a été créée en 2026 par Ben Mahdavi, qui avait auparavant cofondé Quiet Capital et dirigé sa stratégie Access. Le codirigeant, Innovation X, est plus ancien : fondé en 2016 par Roger Monteforte, il gère plus de 4,5 milliards de dollars à travers ses fonds selon le formulaire ADV déposé au 31 décembre 2025.
Ce qui frappe au-dessous, c’est de savoir qui d’autre a signé un chèque. À côté des noms qu’on attendrait d’une entreprise de puces d’IA — ARK Invest, Eclipse, Fidelity Management & Research Company, Maverick Silicon, Cadence Ventures, Sandisk, T. Rowe Price — le communiqué cite Morgan Stanley, Virtu Financial, XTX Markets et Tether Investments. Virtu et XTX sont des teneurs de marché électroniques ; Tether Investments est le bras d’investissement rattaché à l’émetteur du stablecoin. Agostinelli Group, Brett Barna, Protagonist et Troluce Capital complètent la liste.
Les sociétés de trading achètent du calcul pour leurs propres raisons, et figurer au capital n’équivaut pas à un partenariat stratégique. Mais un tour où des teneurs de marché côtoient Fidelity et ARK dit quelque chose de ceux qui traitent désormais le silicium d’IA comme une classe d’actifs plutôt que comme un pari de capital-risque.
Ce que les soutiens disent acheter
La raison avancée par Mahdavi, c’est l’équipe : « Jim et son équipe apportent des décennies d’expérience concrète en silicium, en logiciel et en propriété intellectuelle, et nous sommes ravis de nous associer à Tenstorrent tandis que Galaxy continue de monter en charge. »
George Bousis, cofondateur et associé gérant de Protagonist, a été plus précis, désignant une capacité plutôt qu’une feuille de route. « Peu d’entreprises conçoivent la puce et le logiciel qui tourne dessus. Tenstorrent fait les deux, et ses résultats en génération vidéo dépassent les références du secteur plus tôt que nous ne l’attendions. » C’est la caractérisation d’un investisseur portant sur des résultats que Tenstorrent n’a pas publiés avec cette annonce, et elle doit se lire comme telle.
Où cela se situe
Parmi les soutiens existants de Tenstorrent figurent Bezos Expeditions, Samsung, LG Electronics, Hyundai Motor Group et Fidelity — un mélange de fabricants stratégiques et d’investisseurs financiers inhabituel à ce stade, qui reflète la moitié licence de l’activité. Plusieurs concepteurs de puces qui achètent sa propriété intellectuelle en sont aussi actionnaires.
L’entreprise s’adresse à un marché où l’alternative à Nvidia devient une question de propriété plus que de performance brute. Le communiqué cadre le tour autour des « concepteurs de puces, acteurs souverains et plateformes d’inférence » qui veulent posséder leur calcul d’IA plutôt que le louer — l’argument même qui sous-tend les projets nationaux de calcul et les accélérateurs maison qui ont dominé l’actualité matérielle cet automne.
Ce qu’il faut surveiller, c’est la livraison. Les fonds sont explicitement destinés à la fabrication en volume et à l’expansion commerciale mondiale, si bien que le prochain jalon vérifiable sera l’expédition de systèmes Galaxy à grande échelle, non une nouvelle valorisation. Tenstorrent n’a dit ni combien elle compte en déployer, ni quand.
