Vad Journal rapporterade
Broadcom har de senaste veckorna försökt få ihop mer än 50 miljarder dollar i finansiering för den specialbyggda AI-krets bolaget utvecklar tillsammans med OpenAI, rapporterade Wall Street Journal den 7 oktober med hänvisning till personer med insyn i samtalen. Apollo och Blackstone är bland de långivare som kontaktats.
Samtalen är i ett tidigt skede och beloppet kan ändras. Finansieringen väntas vara klar före årsskiftet och kan täcka flera gigawatt av OpenAI:s kretskapacitet, enligt rapporten som investingLive sammanfattar.
OpenAI:s kretsprogram heter Nexus internt, och första och andra generationens kretsar kallas Jalapeño och Serrano. Det följer på det samarbete som annonserades för ett år sedan om att gemensamt utveckla 10 gigawatt specialkretsar med Broadcoms nätverksteknik, med utrullning från andra halvåret 2026 till 2029.
Oracle och SpaceX gör samma sak
Oracle förhandlar med Apollo och Goldman Sachs om att finansiera ett stort kretsinköp, med hopp om att slutföra en affär i år och med fortsatta samtal med andra tänkbara partner. Den sannolika strukturen är ett separat bolag som köper kretsarna och hyr ut dem till Oracle, vilket håller skulden utanför Oracles egen balansräkning.
Hur många kretsar det rör sig om är oklart. Journal noterade att Nvidia-kretsar till ett enda datacenter på en gigawatt skulle kosta tiotals miljarder dollar.
SpaceX har diskuterat en finansiering på 40 miljarder dollar för Nvidia-kretsar med långivare. Journal tillskrev den första rapporten om de samtalen till Financial Times.
Varför det lämnar obligationsmarknaden
Molnleverantörerna brukade betala hårdvaran ur kassaflödet. För AI-utbyggnaden gav de ut hundratals miljarder dollar i obligationer, vilket enligt Journal pressade de offentliga skuldmarknaderna till deras gräns. Nästa omgång måste komma någon annanstans ifrån, och det är till privatkrediten den går.
Den andra halvan av förklaringen finns på låntagarsidan. OpenAI och Anthropic har inte balansräkningar som låter dem köpa hårdvara rakt av. De har mest hyrt beräkningskraft av molnleverantörer, och båda vill nu äga mer av den, för att sänka kostnaderna och för att göra sin framtid mindre beroende av någon annans kapacitetsplan.
Vad det betyder i praktiken
Ett kretsleasingbolag finansierat med privatkredit gör tre saker samtidigt. Det får hårdvaran köpt, det håller skulden utanför driftbolagets böcker, och det flyttar risken till långivare som inte behöver värdera den mot en offentlig marknad varje dag.
Det sista är värt att följa. Förra veckan drog Broadcom igång en separat skuldfinansiering på 60 miljarder dollar för kretsar avsedda för Anthropic, där banker sålde seniora säkerställda lån med stöd i Broadcoms egen kreditvärdighet. Strukturerna blir rutin snabbare än någon har hunnit se en av dem genom en lågkonjunktur.
Vad man bör följa
Om Broadcom och Oracle stänger före årsskiftet, som båda uppges vilja. Villkoren betyder mer än rubriksiffrorna: vem som bär restvärderisken på kretsar som skrivs av på tre år, och vad som händer med leasingen om hyresgästens beräkningsbehov inte dyker upp i tid. Inget av detta är avslutade affärer. Det är samtal, återgivna av personer med insyn, och beloppen kan röra sig.
