Un chiffre que l’entreprise n’avait jamais publié
Anthropic a indiqué à de possibles investisseurs que son chiffre d’affaires du troisième trimestre s’élevait à 16,8 milliards de dollars, rapporte CNBC en citant des personnes au fait du dossier. Le chiffre a été présenté lors d’une réunion avec de futurs actionnaires, avant une introduction en Bourse que CNBC dit prévue en novembre. C’est la première fois que l’entreprise place un résultat trimestriel devant le marché.
Les mêmes sources ont indiqué à CNBC un chiffre d’affaires de 11,6 milliards au deuxième trimestre et de 4,7 milliards au premier. Sur cette base, le troisième trimestre dépasse le deuxième d’environ 45 %, quand le deuxième dépassait le premier d’environ 147 %. Anthropic croît toujours plus vite que presque toute entreprise de sa taille. Mais elle ne triple plus tous les trois mois.
Rentable, avec un astérisque
Anthropic a dit aux investisseurs avoir été rentable en données ajustées au troisième trimestre et avoir dégagé de la trésorerie, avec 1,70 dollar de revenus pour chaque dollar dépensé en puissance de calcul sur le trimestre, selon le Financial Times. The Decoder rapporte que le FT y voit un deuxième trimestre consécutif de rentabilité ajustée, et que The Information situe la marge opérationnelle ajustée un peu au-dessus de 11 %.
Le mot “ajusté” porte beaucoup dans cette phrase. Ce n’est pas une mesure définie par les normes comptables, elle exclut des coûts que l’entreprise choisit d’exclure, et tant qu’aucun prospectus n’est déposé, il n’existe aucun état audité auquel la confronter. Ce que le chiffre de 1,70 dollar dit clairement, c’est que la facture de calcul — le seul coût qui a rendu l’économie de chaque laboratoire de pointe spéculative — est restée inférieure aux revenus qu’elle a produits.
Ce qu’on demande aux investisseurs de croire
Les investisseurs attendent d’Anthropic 110 milliards de dollars de revenus annualisés d’ici la fin de l’année, selon le Wall Street Journal. C’est une projection de gens qui envisagent d’acheter le titre, pas un résultat publié par l’entreprise, et l’écart entre les deux constitue toute la question posée au marché.
Le ralentissement est ce qu’il faut retenir. Un trimestre en hausse de 45 % après un trimestre en hausse de 147 % n’est pas un mauvais trimestre : c’est une entreprise dont la première vague d’adoption a largement eu lieu et dont la suivante devra venir d’ailleurs. Anthropic n’a pas souhaité commenter les chiffres ni la date envisagée pour la cotation.
Ce qu’il faut surveiller
Aucun de ces chiffres n’a été déposé. Ils sont parvenus au marché par des réunions d’investisseurs et par les journalistes à qui on les a communiqués, d’où l’attribution, dans chaque média, à des personnes au fait du dossier plutôt qu’à un document. Le prospectus est l’endroit où ils deviendront publics, audités et juridiquement engageants — et où devront figurer les coûts que le mot “ajusté” laisse de côté.
