La cifra
Las salidas a bolsa, las colocaciones de acciones y las operaciones en bloque en Hong Kong captaron 47.500 millones de dólares entre julio y septiembre, el mayor volumen que el mercado ha registrado en un tercer trimestre, informó Bloomberg el domingo. El empuje vino de empresas tecnológicas chinas que levantan capital para financiar su expansión en inteligencia artificial.
La cifra acumulada del año supera ya los 92.000 millones de dólares, al alcance del récord anual de 112.500 millones fijado en 2021. En toda Asia-Pacífico, las colocaciones llegaron a unos 120.000 millones en el trimestre, el mejor de la región en seis años.
Adónde fue el dinero
La ampliación de Alibaba, de 10.200 millones de dólares, fue la mayor operación individual del trimestre. Zhongji Innolight, fabricante de transceptores ópticos para centros de datos, captó cerca de 8.000 millones en lo que el informe describe como la mayor salida a bolsa de Hong Kong en casi siete años.
La desarrolladora de modelos Z.AI ha captado 9.600 millones de dólares en Hong Kong este año entre su salida a bolsa, las colocaciones posteriores y los bonos convertibles: más que toda su oferta inicial, y un patrón que el mercado ha visto repetirse a medida que vencen los periodos de bloqueo y las empresas vuelven a por más.
Más del 85% de las empresas chinas de IA que salieron a bolsa en 2026 —23 de 27— lo hicieron en Hong Kong, según el informe. Esa concentración es la historia que hay detrás del titular: la ciudad se ha convertido en la plaza por defecto del sector, y el sector en la principal fuente de volumen de la ciudad.
La parte que debería inquietar
Solo dos de las diez mayores operaciones de Hong Kong desde julio cotizan por encima de su precio de colocación. Es una estadística insólita junto a un trimestre récord, y los banqueros citados en el informe son francos sobre lo que implica.
“Que grandes operaciones coticen por debajo del precio de colocación no ayuda al apetito por el riesgo”, dijo Martin Zoll, de HSBC. James Wang, de Goldman Sachs, describió el mecanismo que mantiene el volumen alto pese a todo: “La gente levanta capital nada más salir del bloqueo, y tiende a hacerlo con más frecuencia. Esto va a seguir un par de años”.
Eso es oferta corriendo por delante de la demanda. Las empresas emiten porque la ventana está abierta, no porque la ronda anterior funcionara, y quienes la absorben lo hacen a precios que no se han sostenido.
Qué vigilar
Harish Raman, de Citigroup, dijo a Bloomberg que el banco espera más salidas a bolsa antes de fin de año, lo que pondría en juego el récord anual de 2021. La cifra más informativa será cómo coticen las operaciones del cuarto trimestre un mes después de fijar precio. Un récord logrado sobre el papel por emisores que vuelven una y otra vez no es lo mismo que un mercado que los absorbe.
