وقّعت Tesla في 29 سبتمبر اتفاقات ائتمان بقيمة إجمالية قدرها 30 مليار دولار، أُفصح عنها في اليوم التالي في نموذج 8-K. والمبلغ مخصص للبنية التحتية لحوسبة الذكاء الاصطناعي ولبرنامج توسّع الشركة الذي يشمل الآن سيارة الأجرة الذاتية Cybercab والروبوت البشري Optimus وشاحنة Tesla Semi.
تتكون الحزمة من ثلاثة أجزاء. قرض لأجل ممتاز غير مضمون بقيمة 20 مليار دولار بسحب مؤجّل، يديره بنك Citibank، ويمكن السحب منه حتى عشر مرات خلال الأشهر الثمانية عشر الأولى، ويستحق ما يُسحب منه في سبتمبر 2029. وتسهيل متجدد بقيمة 8 مليارات لخمس سنوات، بوكالة إدارية من Wells Fargo، يمكن سحبه بالدولار أو الجنيه الإسترليني أو اليورو، وفيه حد فرعي قدره 500 مليون لخطابات الاعتماد، وينتهي في 29 سبتمبر 2031. ويكمل الحزمة تسهيل متجدد بقيمة ملياري دولار لمدة 364 يوماً. وتحل الثلاثة معاً محل تسهيل متجدد قديم بخمسة مليارات.
التخفيضات المتدرجة هي الانضباط
ينخفض الالتزام غير المسحوب في القرض لأجل إلى 10 مليارات دولار عند الذكرى السنوية الأولى وإلى 5 مليارات بعد خمسة عشر شهراً. وهو جدول “استخدمه أو تفقده”، وهو ما يميّز هذا عن خط ائتمان احتياطي بسيط: فالشركة تدفع لإبقاء خيار مفتوح ينقضي على مراحل.
وحتى 29 سبتمبر لم يكن على Tesla أي مستحقات قائمة في أي من التسهيلات الثلاثة، وتقول الشركة إنها لا تخطط حالياً للسحب في 2026. ويستحق ذلك أن يؤخذ حرفياً لا أكثر. فترتيب 30 مليار دولار لا نية لاستخدامها فوراً هو ما تفعله شركة تتوقع الحاجة إليها قريباً وتفضّل التفاوض على الشروط قبل ذلك.
ماذا يقول هذا عن دورة رأس المال
موّلت Tesla توسّعها تاريخياً من التشغيل ومن حقوق الملكية، وكفى تسهيل بخمسة مليارات لسنوات. واستبداله بستة أضعاف الطاقة، مبنياً حول عمليات سحب لا كخط قائم، تصريح عن حجم الإنفاق المقبل أكثر منه عن السيولة الحالية.
كما يأتي ذلك في سوق تُموَّل فيه البنية التحتية للذكاء الاصطناعي على نطاق غير مسبوق وبالديون بشكل متزايد. ويقدّر Goldman Sachs تمويل عام 2026 للشركات والبنى التحتية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي بنحو 500 مليار دولار. وTesla الآن مشارِكة في هذا السوق لا استثناء منه.
ما ينبغي متابعته
أول عملية سحب. فقرض مصمم لعشر عمليات سحب على مدى ثمانية عشر شهراً سيُظهر في التقارير الفصلية اللحظة التي يتجاوز فيها إنفاق Tesla على الذكاء الاصطناعي ما تولّده من نقد، والتخفيض إلى 10 مليارات عند الذكرى الأولى يضع موعداً لحسم ذلك.
